最近很多人問，蘋果出了甚麼事？股價自9月中急跌24%，走勢可說已進入熊市，是否中了贏家的詛咒？全球最大市值公司的一剎那光輝，正正是走下坡的記號？我數來數去，也數不出一個值得砍去萬二億元市值的負面基本因素，惟有訴諸於：蘋果太大了，大到有點身不由己。
股份佔全球股市逾1%
自相矛盾？請聽我說下去。常說蘋果已經很大，究竟是一個怎樣的概念，逾5000億美元市值（約3.9萬億港元），在標普500指數的比重達到4.5%，佔全球股市市值的比重亦達到1.1%，代表它一隻等於百分之一全球股市。
以這樣的規模，股價的調整自會拖低美股的升幅，甚至全球股市的表現，連港人也會波及。
早前本報報道，強積金中不少美股、北美市場及環球基金，均持有不少蘋果股份，部份比重高至4至6%，過去蘋果出現強勢是回報強勁的關鍵，但倒過來弱勢，便會拖低基金表現。iPhone更加是本港出口的救命稻草，貿發局最近上調本港全年出口總值，由收縮1%改為增長2%，便與新推出iPhone 5的空運刺激有關。
一家公司獨大，佔去當地經濟太高份額，有時未必是一件好事，好像當年諾基亞一家公司佔去芬蘭五分一出口、四分一經濟增長及23%利得稅。
一旦競爭力兵敗如山倒，就連股市、就業及經濟都殃及。
蘋果雖然大，但對美國經濟的影響，遠未到諾基亞影響芬蘭的程度，諾基亞營業額佔芬蘭GDP的兩成，三星佔南韓經濟約一成，而蘋果的銷售額，只佔美國GDP約1%。
雖然如此，不要因此小看蘋果的影響力，儘管蘋果相對美國經濟的比例未算誇張，但由於仍在高速增長，以致於它對整體增長的影響力，較絕對數字大得多。若果抹去蘋果的盈利增長，標普500成份股的盈利增長即時慢一半。
憂華府加稅應對懸崖
蘋果之大足以影響市場之餘，也反過來受其影響，令其股價多了基本因素以外的波動因子。正如今次調整，有人歸咎非戰之罪。
其一是華府要解決財政懸崖，相當可能令資產增值稅，要由現時15%大幅上調，所以即使是蘋果的長情股東，也要沽貨套現止賺，情願即時交稅，總好過日後沽貨要交重稅。由於蘋果的一年、五年及十年回報分別有37%、174%及142倍，新舊稅下的銀碼可以相差很大，先沽為敬是合理策略。
另一項也是稅務理由，投資者往往在年底前變現一些投資虧損來扣稅，不排除有近日高追蘋果的股東，把這項跑輸大市的投資先行止蝕用作扣稅。
股價調整非前所未見
再者，蘋果是對沖基金的寵兒，有統計指有三分之一對沖基金持有蘋果，過去蘋果跑贏大市，他們袋袋平安當然飲得杯落，但如果跑輸大市，他們不其然會擔心客戶大興問罪之師，「買蘋果股票，我都識啦，使鬼畀咁多表現費過你咩。」在季結前悄悄把手上蘋果減磅，以免礙眼，也是有的。
說回基本因素，查實蘋果今年預測市盈率，扣除現金後不足10倍，這絕非神級估值，但市場卻將神級期望投射在蘋果身上，希望季季見到蘋果變魔術、起革命，我未見過市場會對一隻重磅股這樣苛刻。
今次股價調整，不是前所未見，也不是首次出現死亡交叉（50天平均線跌穿100天線），2008年傳出教主喬布斯健康問題時，蘋果曾跌逾五成才喘定。蘋果從來是一隻異常波動的股票。
不要忘記，它的股價只是三星期新低。
丘亦生
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