國家電監會公佈上月全國發電量增7.4%，用電量淡季不淡反創七個月新高，顯示經濟及工業用電增長回暖。加上秦皇島煤炭庫存雖回落，但電煤價格卻未有顯著反彈，剛獲批的電煤價格併軌方案料對行業衝擊有限，火電企業的燃料成本應能維持平穩。板塊中筆者較看好華電國際（1071）、大唐發電（991）及華能國際（902）。
華電目標2.75元
華電為國內五大火力發電電企之一，首三季發電量為116.5百萬兆瓦時，按年增長4.3%；上網電量1088.6億千瓦時，增約4.4%；上季實現收入137億元人民幣，純利1.45億元人民幣，按季升逾倍。
期內燃料佔總成本比例仍高於同業，總資產負債比率亦較高，限制營運發展。不過集團剛於次輪頁岩氣招標中，獲得五個區塊發展，配合自身的煤炭資源儲量，有助未來整合規劃佈局。股價近日破頂，建議小注於2.45元吸納，目標2.75元，跌穿2.25元止蝕。
大唐首三季利潤升近五成，惟發電量卻按年減少0.6%，主因成本降低帶動盈利，及服務地區用電需求疲弱所致。不過集團積極優化發電結構，提升清潔及可再生能源發電比例，近期亦涉足煤制天然氣範疇，已有兩項目獲批，長遠有助推升盈利，並能受惠內地天然氣普及率上升帶來的機遇。建議可候2.75元以下吸納，上望3.05元，跌穿2.6元止蝕。
華能上季純利翻身賺19.9億元人民幣，按年大增7.57倍；首三季純利41.9億元人民幣，按年增近兩倍；發電量及售電量雖然按年分別減少5.4及5.3%，惟作為業內領先企業，除能受惠於煤價回落外，集團反而減慢發電產能增長，重新配置資本開支，然而市場預期第四季盈利續有好表現，惟股價累積升幅較大，只宜侯低吸納。
黃敏碩（作者為證監會持牌人士）
康宏証券及資產管理董事
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