據報指，100個內地散戶，現時只有三個仍有炒賣，更多是變成僵屍戶，或索性取消戶口。A股無人買，但在香港卻是另一個光境，可曲線投資A股的多隻A股ETF，成交激增，令人摸不着頭腦，竟有人願意以高溢價買相關A股ETF。
一直以來，A50中國（2823）是成交最勁的A股ETF，昨日收市報9.48元，跌0.63%，跌幅較滬綜指的1.03%為少，假如比較其每股資產淨值（NAV），數字更加恐怖。A50昨日NAV為8.79元，即股價較NAV出現7.85%溢價。無論是A50，或是華夏滬深300（3188）及南方A50（2822），都是追蹤內地富時A50指數或滬深300指數，理論上應與A股同升同跌，出現溢價，就是外資來香港掃起的。
供不應求 才現高溢價
A50有溢價並非近期的事，該基金自04年至今，平均溢價水平約3.5%，可以買貴這麼多，主要是市場缺乏競爭所致，或者是投資者睇好A股市場，卻未能直接在內地開戶，變相要透過搶A50曲線買A股。不過近期新上市的A股ETF，溢價只有1%至3%，相比A50，後者相當搵笨，即使博A股見底，有得揀都唔好揀A50。
新加入戰團的A股ETF，包括同樣是掛鈎富時A50的南方A50，昨收報8.90元，跌1.0%，與指數跌幅脗合，現時NAV為8.67元，股價較NAV溢價只有2.7%。再睇華夏滬深300，昨日跌1.5%，與滬深300指數1.4%跌幅相若。同樣地，股價較NAV（26.33元）溢價只有1.6%。高溢價只會在供不應求情況出現，只要股份變成求過於供或有其他選擇，A50往後不單跑輸A股，更會落後同業，即使相信A股見底，揀A50並非最好選擇。
另一要注意的是A50是一種合成複製追蹤指數的工具，發行商並非買進A股實物，而是依賴投資銀行發行的A股連接產品作抵押，理論上若發行商違約或破產，手握的A50股票會淪為癈紙。反觀華夏滬深300及南方A50的發行商，皆持有實物A股，保障更勝A50。
王昇
本欄逢周二、四刊登