上周本欄提及結算前22000 Put增倉，但這種方法，不論Long or Short，大戶可行，散戶則要三思而後行。這種價內增倉是一種不常見的策略，筆者想寫多幾句。增倉當日，22000 Put已是在價內（in the money），上周11月結算是21922點，若是Long倉，輸115點（以193點計），21922-（22000-193）。若是Short倉，當然是賺115點（以193點計），193-（22000-21922）。
大戶要做這種動作，背後是否有對冲我們不可能知道，可是不論Long or Short， 我們只能看表面，不論如何，若散戶參與，承受的風險太大，要博，所以筆者的觀點是不值得做。但若按期權教室月尾Long的講法，看21800，根據自己的觀點Long Call Long Put，上周Long Put輸有限，但Long Call贏以倍計。
A股上周跌穿2000點，並且持久下跌，圖形上看令人擔心，因為這是一個較為典型的破位現象，按一般規律，破位後會出現接近10%的波幅，若是，A股可能是在面向1800點進發。上次A股的低位是2008年金融海嘯後的1600至1700點的水平，也就是推出四萬億元救市之時。
21000以下是收集區
雖然A股上周五有多少反彈，但成交未見配合，難言見底。中國的經濟增長是靠政策刺激出來的， 要保持增長就要保持刺激，保持刺激又會令腐敗升溫，腐敗升溫又會導致亡黨亡國。所以，跌穿後的策略應該是保持現金，等待機會。
A股的表現當然會影響港股的表現，不但影響港股，還會影響世界。上周五歐美股市也都是上升乏力，本周若有調整，也是正常。
聖誕月是做年結，看看大戶和專家的預測頗有意思。2011年底部份證券界作出對明年預測，瑞信：23500、高盛：22000、里昂：21700、花旗：21500、摩根大通：21000、陸東：25800。由陸東25800到大摩的21000點，相差4800點，距離甚大，有20%的差距。筆者認為，全球經濟2012年充滿太多的不穩定性（uncertainty），處處伴隨的是需求不振，龍頭美國即使可以避過跳崖的風險，但衰退還是揮之不去。
所以，觀點偏向大摩的21000點。但由此可見，21000以下將會是一個收集區，做期權就會是希望下跌，跌穿21000點的水平，令我們有買上的機會。這就是期權觀，期權是要在波幅中獲利。
杜嘯鴻