全球主要央行推行量化寬鬆政策，超低息環境下資金持續流入新興市場債券，以追求較高的息率回報。阿根廷近日的「債務危機」已告一段落，由於事件不屬於系統性風險，相信不會引發擴散效應，資金流入新興債券市場的趨勢並不會因此逆轉，但事件凸顯了避免只投資於單一國家，以及揀選具實力發債體的重要性。
新興市場債券的孳息較高，與其他資產類別的相關性較低，因此投資者把新興市場債券加入投資組合，可有效提高整體回報之餘，也具分散投資作用。
不過，新興國家貨幣的滙率短期難免會有波動，特別是投資大環境面臨負面消息、投資者風險胃納驟降時，若投資者既想捕捉新興市場較佳的基本因素，較高的增長前景及較吸引的息率回報，但又不想直接承受貨幣風險，投資於由新興國家所發行以美元計價的債券更為適合。
不過，從過往表現來看，新興國家貨幣兌美元總體是呈升值的，而且新興國家的經濟還在高速增長階段，它們的貨幣長遠仍具升值潛力，因此投資於新興國家以本地貨幣計價發行的債券，將可以受益於新興貨幣的升值趨勢，然而難免要承受短期的波動性。
過去10年，新興本地貨幣債券平均年度化回報率達13%，年度化波動性為12%。同期，新興美元債券的平均年度化回報率達11%，而年度化波動性為9%。
墨西哥披索 人幣 等看俏
但正如本文開首指出，投資者要揀選具實力的國家和區域來投資，新興國家貨幣中，墨西哥披索、人民幣及泰銖的短期升值潛力值得看好。
墨西哥經濟前景穩定，在能源、勞動市場方面的結構性改革正進行得如火如荼，而且美國經濟正在改善，將有利依賴美國市場的墨西哥，利好墨西哥披索走勢。
中國經濟則已經見底回暖，預計未來數季經濟增長可保持在7.5%以上，吸引更多資金流入中國，利好人民幣滙率，市場也預期中國人民銀行或進一步對滙率進行自由化改革，人民幣有望繼續溫和升值。
泰國會繼續受惠於已發展國家的量化寬鬆政策，泰國央行開始減息，勢將吸引更多資金流入其債券市場，加上近期政治不穩的情況似有所改善，掃除了可能妨礙泰銖升值的因素。
另外，對於巴西雷亞爾及智利披索，我們則持中性看法；雖然從基礎因素看，巴西雷亞爾現時的滙率極具吸引力，但考慮到巴西當局已清楚地表明，他們不會讓雷亞爾升值的意圖，除非巴西通脹情況突然惡化，估計目前1美元兌2.0至2.1雷亞爾這個水平仍會維持一段時間。
智利披索滙率很受商品價格影響，雖然商品價格可能上漲，利好該國貨幣，但預計智利央行會出手干預，阻止智利披索大幅升值至1美元兌460智利披索以下的水平，我們持中性看法。
百達資產管理新興債券
投資主管Simon Lue-Fong