混水（Muddy Waters）的Carson Block投降，既然鬥不過大陸民企，就轉戰星洲。今次被看中的，是搞原材料買賣的Olam。
1989年創立的Olam，本來是做花生堅果貿易。93年，被新加坡政府以低稅招徠，Olam遷拆總部。02年上市後，更得星洲國投淡馬錫入股。對星洲政府，Olam和其他原材料貿易公司，都是生招牌。
不過，生招牌卻被玩踢爆的混水看中。
混水說，Olam流動資金短缺。更嚴重的指控，就是Olam像當年的Enron一樣，先賺未來錢；將之前以賤價買入的子公司，和未收成的農產品，都估值入賬。過去三年，Olam有四成收入，屬會計玩意。混水又爆，Olam由08年起不斷靠收購粉飾賬目，但投資項目，大多沒有結果。
無論混水的指控有多硬淨，Olam的隱憂確實也不少，但股價也一定地反映了這些因素。一，原材料貿易，本來就是微利，要以量取勝，除了Olam向上下游發展，幾乎地球歷史上出現過的原材料貿易商，都一樣做過。不過，只要一次逆市而行，足以將多年以來賺來的，一次過輸掉。
二，Olam做出口，有時會賺取當地政府的出口補貼；生意越大，補貼就越多。要是補貼取消，又或者商品滯銷價錢逆轉，到時就真的像Enron翻版，一發不可收拾。
踢爆對象有迹可尋
同樣有趣是，混水選擇踢爆的對象，看來有迹可尋。公司運作的國家，多少有點封閉，而且範圍越闊越好；混水的尋租技法，就是資訊不對稱。二，混水似乎對原材料公司情有獨鍾。也難怪，因為這個行業，本來就是充滿陰謀論和背後操作。商品企業的鬥法，比小說家筆下的商戰更精采。
混水是破壞派嗎？我倒不認為是這樣。混水錯了，就是大家的上車時機；要是踢中，那豈不是仗義執言？大家可以不喜歡混水，市場卻不能沒有混水。
利世民
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