香港興業（480）上周三晚宣佈上半年盈利大增後，股價反應有利，昨收3.75元，較放榜前升4.2%，跑贏大市，但交投未成氣候，過去5日平均每日僅67萬股易手。
1）香港興業於23年前成立，最初主要發展大嶼山愉景灣的住宅，現時業務已旁及酒店、證券及醫療保健等，業務伸展至國內、北美洲、澳洲及東南亞地區等。現時市值50.6億元，只及2007年最高時132.5億元的38%。半百億元市值實在太小──1994年出售愉景灣一半權益予中信泰富（267），已收取34億元，相等於今日市值的7成。
2）2013年（3月年結）上半年，香港興業營業額14.32億元，按年上升71.4%；盈利5.85億元，激增1.4倍，當中3.04億元來自投資物業重估增值，佔盈利52%。彭博綜合證券商預測，2013年盈利7.46億元（減0.1%），2014年7.94億元（增6.4%），今年及明年PE分別為6.8倍及6.4倍。
3）2013年3月底，香港興業每股賬面NAV 11.23元，賬面PB僅0.34倍。大部份物業市價較賬面成本更高，實際PB更低於0.34倍。
4）9月底，香港興業淨借貸31.36億元，淨借貸/股東資金比率19%，安全。
★香港興業低PB吸引，參考價值大過PE。耐性持有，博PB收窄，收窄至0.50倍，意味股價上升空間47%；長遠投資，博私有化。
何車