近來香港人要自治的聲音越來越高漲，不少人將聯滙拖下水，將香港物價、資產價值上升、內地熱錢流入等帶來的經濟問題都向聯滙扣帽子。筆者也見過網上流傳「要自治，就要自我操縱貨幣政策」的相關言論。在下大惑不解，為甚麼貨幣浮動與否、掛鈎與否，都是中共對香港施壓的政治問題？
假如今天人民幣兌美元不斷貶值，即港幣兌人民幣升值，他們的道理該怎麼樣倒轉過來？香港人購買力上升，到內地消費大吃大喝，是誰給誰好處？此外，屆時從內地流入香港的資金只會更多，而非減少！投資到不斷升值的香港貨幣資產不是更吸引嗎？
內地資金流入，明顯是因為內地人希望將手上的人民幣轉為港幣資產，純粹為了「走難」，逃避內地的政治風險。只要內地與香港政局不變，這個「走難」動力並不會停歇。此時會有人說：「讓港幣自由浮動，資金流入，幣值上升，令兌換港幣成本上升，熱錢自然不再流入，香港的通脹及眾多經濟問題就會得到解決。」這可行嗎？
試想，如果內地人只為避險，不計成本，照樣將內地資產轉為港幣資產，不理性（對於某些分析員而言）的熱錢流入會先把港幣價值大幅拉高，即本地生產成本大升，香港經濟不倒才怪。日本正正是幣值長期過高的受害者。雖然日本與香港的經濟結構不盡相同，但其經驗絕對可以借鑑。日圓自一九八五年《廣場協議》（Plaza Accord）後，被迫兌美元升值，其後一直高企不下，大大影響其貨物出口，直接導致日本陷入「消失的十年」。雖說香港的製造業已今非昔比，但轉口業、旅遊業等會受滙價直接衝擊，長期幣值被拉高，不利經濟增長，因此筆者並不建議港幣自由浮動。
香港政府可掌控獨立的貨幣政策，是好是壞？首先，筆者不認為香港有掌管貨幣政策（簡單而言，即調整利息率以控制經濟走向）的人才。於政治操控日趨廣泛的香港，中央銀行很可能成為政治家的工具，屆時或出現胡亂發鈔、經濟滯脹的局面。其次，香港經濟規模相對小，全球資金流竄會輕易左右香港銀行的息口，香港自行制訂貨幣政策的作用根本不大。
於全球經濟體系都在「鬥」發鈔、「鬥」貶值的年代，把港幣升值，甚為不智。聯滙不是不可改，但不應該是這時刻。筆者建議香港人要忍要守的主因是，我已大概看到中國經濟要停滯下來的一日。當內地經濟不再高速發展，人民幣價值有可能只升不跌嗎？
楊汝昌
經濟學博士生