國家大力推動燃氣開發，近期又傳會有鼓勵頁岩氣及煤層氣的政策出台，燃氣普及率有望持續提升，下游管道接駁以至氣體分銷仍具發展潛力，當中天然氣價格機制改革有助上游天然氣價格趨向市場化，不過居民用氣事關民生，價格調整需聽證會通過，需時或長達半年，易為成本帶來壓力，故揀選下游管道燃氣股時，需注意業務細節分佈。筆者較看好中國燃氣（384）、華潤燃氣（1193） 及中油燃氣（603）。
中燃盈喜 上望5元
上周中燃發盈喜而潤燃配股，兩者股價各走極端。中燃現時擁有逾160個城市燃氣專營權項目，另有天然氣長輸管道，和壓縮天然氣汽車加氣站。早前中石化收購不成，反促成雙方合作，利用中燃的液化石油氣（LPG）業務品牌、分銷渠道和城市燃氣管道網絡，配合中石化生產的LPG，將旗下加油站改建成天然氣及成品油兩用站，合作對有利長遠發展。集團現價預測市盈率19.5倍，估值合理，建議於4.60元以下吸納，上望5元目標，跌穿4.28元止蝕。
潤燃亮點在於併購步伐，過去三年新增20、21及25個城市燃氣項目，今年中總數達73個。中期純利7.5億元，按年增長27.7%，早前宣佈配股拖累股價急挫，惟集資所得將用於收購城市燃氣分銷項目，能深化業務佈局，增加用戶基礎及盈利能力。股價經整固後，估值拉近同業，提供買入機遇，可小注於16.70元以下吸納，目標18.50元，跌穿15.50元止蝕。
中油燃氣主業天然氣運送及銷售，另亦有管道接駁及LPG銷售業務。集團早前以1.14億元人民幣收購山東煤製氣項目，與當地棗莊市政府合作建造液化及壓縮天然氣加氣站；10月底又宣佈於韶關發展天然氣項目，涉資10億元，料有助深化集團佈局及用戶基礎，加上營運規模較小，發展空間及潛力大，值得憧憬。
黃敏碩（作者為證監會持牌人士）
康宏証券及資產管理董事
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