神州數碼（861）季度業績遠遜預期，股價急跌5.8%，且交投大增，上周剛炒至近期高位15元，昨收12.98元，跌幅達13.5%。
神數9月止第二季度盈利3.4億元，按年增加10.5%，當中2.31億元為出售附屬公司投資收益，核心盈利僅1.09億元，按年跌64.6%，其中包括外滙淨差額及衍生金融工具收益5847萬元（上年同期為2.69億元）、存貸撥備1152萬元（上年6389萬元）、應收賬減值4837萬元（上年5297萬元）以及聯營公司投資減值2445萬元等。
第二季度收入增加8.4%，毛利跌8.1%，毛利率由7.38%跌至6.25%，營運費用減少5.8%，費用率由5.89%降至5.12%，融資成本升25%，聯營公司貢獻由864萬元轉為虧損1426萬元，受遞延稅項影響，利得稅減8220萬元。
下半年變數大
期內對分類業績作出調整，反映系統業務貢獻最多，增長20%；收入最多是分銷業務的107億元，佔總收入54%，供應鏈服務業績增而佔比低，服務業大增逾倍，估計是投資收益貢獻，分銷毛利率（以半年計）由4.45%降至3.16%，估計是市場疲弱而降價銷售；營運費用雖減，而推銷及宣傳費用則增55%或3300萬元，反映致力於促銷，亦使存貸率按年跌8%。
業績殊不理想，核心盈利1.09億元，而政府補貼、利息收入、租金收入及其他收入已是1.22億元，稅後盈利9150萬元，可見經營業務所得有限，第一季度核心盈利是4億元。
上半年核心盈利約5.09億元，按年減少23.4%，下半年不易預測，如內地經濟於9月見底，神數經營有望轉好，由於市場變化及滙率難測，不作估計，昨收12.98元，往績PE約11.1倍。
神數的業績仍存在變數，不宜估計PE，變數是基金意向可以左右，就趨勢而言，如跌穿12.70元，支持位已下移至12至11.50元之間，買賣應審慎。
齊明