【本報訊】醫療設備股山東威高（1066）屬形象一向神秘的高增長股份，大行一直追捧而令其估值與天比高。不過，該公司上周五發表季績令市場失望，一眾外資大行怒劈評級及目標價，令股價急挫17%，看來在大行紛紛唾棄的情況下，高估值的故事隨時玩完。 記者：楊智佳
與其他天價股比較，根據《彭博》綜合大行平均預測，網絡股王騰訊（700）的預測2012年市盈率27.9倍，已經有不少投資者嫌貴，但相對透明度極低、產品及業務模式非投資者容易了解的山東威高，即使股價昨日急挫17.3%至8.19元，預測市盈率仍達到26.1倍，貨比貨之下，估值實在遠遠較騰訊更誇張。
下調收入增長指引
山東威高過去極少見傳媒，投資者只能從業績報告來了解其營運狀況。該公司上周五公佈第三季業績，期內收入升19.6%至9.81億元人民幣，毛利率由55.6%升至58.4%，但分銷成本大增47%至2.25億人民幣，拖累季度純利僅升8.8%至2.71億人民幣，較券商預測數字低出13%，按季業績更倒退3.6%。另外，山東威高更向分析員表示，將2012年全年收入增幅指引，由原先的26%至28%，降至20%，至於2013年增長則為20%以上。公司指出，市場競爭加劇，成為收入增長不如預期的主因，公司未來擬增加銷售人員，以圖挽救業績。
大行當中，過去預測山東威高股價走勢甚為準繩的瑞信，為2006年至今首次將該公司評級調低至「跑輸大市」，目標價由7.4元降至7元，並削減其2012年至2014年的每股盈利預測4%至19%。至於近年對於威高不離不棄、經常建議買入的摩根大通及滙豐，亦隨即轉軚不再看好該股，只給予其「中性」及「持有」評級。這隻從前的大行愛股，初嚐遭到拋棄的滋味。
市盈率過高 恐捱沽
瑞信指出，威高的骨科產品業務存在不明朗因素，醫用針產品業務的競爭亦趨劇烈，故明年要重組分銷渠道，預期上述因素將令威高明年面對更大挑戰。
山東威高主要生產輸液器、醫用針等等的一次性耗材，供應予內地醫院，其盈利增幅由2007年高於五成水平，逐步放緩至今年首9個月的15%，盈利增長之餘，估值更高，市盈率大部份時間高企於30倍左右。如今該公司失去大行的光環，股價高處不勝寒，便有可能長跌長有。