看到今期《壹週刊》封面，說到「外賣仔飛擒大咬」……翠華（1314）去年賺一億元，如市值評估為30億元，29倍PE，即29年後才回本？翠華不是蘋果，不能做到Sell the world，「地產霸權」也會狂加租，中長線而言，除非收入倍增，利潤必然減少，公司上板時難以用股價上限計，Doesn't make sense。
中環落腳地方多的是
暫且不用投資角度，用小市民生活點滴看每日消費。我辦公室在蘭桂坊，早餐很多時在中環了事。除非有高人相約，平時又有幾何會走進上環「四季酒店」食早餐？要吃中式早餐，士丹利街有傳統的陸羽，再要平靚正有和「翠華」只差一字的「翠河」。最重要的是，翠河有多個平面大電視。我要短時間內接收港聞，同時要吃一頓「還可以」的早餐，為何不到這一間？「翠華」和「翠河」食物差不多，但前者收貴20%！翠華還沒有平面大電視，沒有免費WiFi上網，說得狠一點，中環還有很多選擇，歷山大廈內的Starbucks，某些日子或也可滿足到我。這間「星巴」也是金融人接收資訊不錯的地方。曾經有幾次「對冲人生」頭一兩段內容，也是在歷山Starbucks起筆的！由香港轉戰北美洲。美國投資銀行高盛日前宣佈2012合夥人數量為70人，較2010年的110人，少了約三成半。坦白說，在Dodd Frank法規下，投行要「自行了斷」坐盤交易，有潛力可賺錢的部門要被斬去，且在當前不景氣下，也難有突破性的Revenue Model，硬要多數十個Partner MD又有何作用？落筆一刻，剛和一位「我不能說太多」的前投行Head of Asia友人碰面，他管的那張「枱」，已由幾十人縮到不足10人，那「產品」是很多機構投資者有興趣，還是好景時廠家也會考慮的！我不想多提他管的「產品」類別或部門，而且他懂中文，也是《蘋果日報》粉絲，在此只作淺談。說到高盛，也要談談其他投行。在不同「豬肉枱」衍生出來的產品令眾人賠錢（如07至08年間紅極一時的CDO抵押債務產品），Sales Trader難call客（因基金或對冲基金管理資產也縮了），股票成交量也大減，IPO少了，全世界投行都在縮減人手及開源節流，No Joke！
年底隨時爆發大崩跌
當然，更大的話題，是歐美及全世界在可見未來行情依然不太樂觀！美國會否跌入財政懸崖及陷入衰退，還是未知數。如果我是美國人，有機會被提高股息、地產及資本增值稅，遺產稅亦有機會增加至55%，政府還可能取消失業救濟金援助，撤銷平價醫療法，為了減赤（現時美國債務已到16萬億美元天文數字），「普通人」犧牲實在不少。美國「搶錢」為減赤，不同形式加稅後，有預測指美國四人家庭每年要多付3500美元給稅務局（IRS）。普通人只能緊縮消費，直接影響消費意欲，Too Bad，So Sad！下周四就是美國感恩節，有不少分析指，聖誕節期間的智能手機預期銷售量會下跌。我沒有水晶球，但周一至五也會和北美一些市場參與者通話數次。假如CBOE VIX波幅期指的合約量上月份的張數（2,443,878）是代表歷史單一月份新高，某程度上代表操作者預計2012年尾倒數前有「大崩跌」或Whipsaw格局，用VIX作對冲或Directional Bets。上年8月因兩黨在美國債務上限未能達成共識，道指每日因此有數百點上落，不少程式主導（CTA）及人為決定（Discretionary）基金，在Whipsaw Market下慘賠，也有不少普通人葬身股海。還是那句：風險控制，量力而為！祝平安！錢志健資深對冲基金經理mailto:[email protected]本欄逢周五刊出