【本報訊】中國財險（2328）母公司人保集團終在港交所（388）上載初步招股文件，市傳其集資額達40億美元（約312億港元），勢成今年集資額最高新股，惟會延後A股招股程序至明年。以業務計，人保的投資收益率及賠付率較一眾內險股均有明顯優勢。有資本市場人士表示，恃着增長能力及人保壽險的發展，只要人保定價不太高，勢可在新股市場跑出。
記者：董曉沂
據人保初步招股文件表示，今年首六個月淨利潤達71.44億元（人民幣．下同），按年增長18.87%。當中，產險貢獻利潤佔達92.05%；產險業務的賠付率較去年底跌4.4個百分點至61.4%，綜合成本率亦較去年底跌1.6個百分點至92.4%，反映其產險業務造好。期內人保壽險及健康險內含價值，亦較去年底增長25.07%至320.09億元。
收益率跑贏內險股
主要內險股的盈利均被投資收益率拖累，而人保公佈資料表示，截至6月底，其總投資收益率達4.5%，較去年底的3.6%提升0.9個百分點；比較期內三大內險股國壽（2628）、平保（2318）及太保（2601）的投資收益率分別為2.98%、3.7%及3.9%，低於人保之餘，亦全數較去年底下跌。然而，人保壽險業務暗藏不利因素。據人保公佈，其壽險業務以銀保渠道為主，去年人保壽險的總保費收入有逾85%來自銀保渠道。在內地息口偏低情況下，銀保近年已被銀行的財富管理產品搶去不少生意，令人保壽險的保費收入現暗湧。
市場期待定價合理
有中資證券投資主管表示，人保籌備上市態度非常積極，加上子公司財險的增長潛力，相信國際配售部份要「圍夠飛」絕無難度。她稱，人保業務較獨特，難與市場上有掛牌上市的保險股比較，故相信不少基金為調整投資組合均要買入，加上人保的規模龐大，預期人保甚至有可能分散子公司財險的吸引力，只要「定價唔好太高，實吸引到好多人買」。獨立股評人黃偉康表示，人保主要收入來源為其產險業務，加上人保積極發展農業險，與內地希望推進城鎮化的概念相呼應，估計有望成為其中一個賣點。事實上，人保表示，其產險市佔率為內地最高的36%，而農業險今年上半年原保險保費收入81.59億元，佔產險業務整體8.1%。黃偉康引述中資投行人士透露，人保在尋找機構投資者方面非常進取，預期人保國際配售反應不俗。