【本報訊】內地體育用品股「龍頭」李寧(2331)全年將勁蝕逾4億元(人民幣.下同)?券商巴克萊預料,李寧下半年需花巨額向分銷商回購滯銷貨,加上市場競爭越來越激烈等因素,料全年將轉盈為虧。雖然李寧被券商「唱衰」,但股價昨仍企硬,並隨大市向上,收報4.36元,上升1.4%。縱然「體育王子」李寧已重掌公司帥印,再加上引入TPG「幫拖」,惟短期內亦難以扭轉公司的頹勢。巴克萊昨發表報告指出,在該行分析員與李寧進行討論後,進一步確認對公司的負面看法,並認為李寧現正面臨三大問題,包括大規模回購庫存、削減成本空間極低及價格競爭力下降。該行更大幅調整李寧全年業績預測,由原來料有1.77億元盈利,變了虧損4.35億元。在回購庫存方面,報告中透露李寧於上半年已動用1.6億元,向分銷商回購積壓的庫存,更預料公司於下半年會「加碼」一倍,共豪花3億元買回滯銷貨品,並預期有關的回購行動將會持續至明年。由於滯銷貨一般將以原價的四至五折重新出售,料對公司的收入及毛利做成相當的壓力。
料再花3億回購滯銷貨
除面臨收入下降的威脅,巴克萊亦認為李寧「節流」的空間亦非常有限。公司現時租金及廣告的佔支出達六成,惟公司已開設多間工廠店及折扣店消理存貨,相信在減低來自租金及廣告的成本並非易事。另外,隨着內地居民消費力進一步提升,加上有網購公司以較具競爭力的價格提供Nike及Adidas等國際品牌的產品,令李寧產品售價吸引力下降。另一券商瑞信早前估計,內地六大體育用品股在零售渠道積壓的庫存總值高達356億元,惟在爆出李寧或會動用3億元回購庫存後,有外資分析員認為,庫存問題或比想像中嚴峻,「連行業龍頭李寧去庫存的進度都咁差,重要咁大手筆買番,庫存積壓數目可能比預期更多!」