【本報訊】內地體育用品股「龍頭」李寧（2331）全年將勁蝕逾4億元（人民幣．下同）？券商巴克萊預料，李寧下半年需花巨額向分銷商回購滯銷貨，加上市場競爭越來越激烈等因素，料全年將轉盈為虧。雖然李寧被券商「唱衰」，但股價昨仍企硬，並隨大市向上，收報4.36元，上升1.4%。縱然「體育王子」李寧已重掌公司帥印，再加上引入TPG「幫拖」，惟短期內亦難以扭轉公司的頹勢。巴克萊昨發表報告指出，在該行分析員與李寧進行討論後，進一步確認對公司的負面看法，並認為李寧現正面臨三大問題，包括大規模回購庫存、削減成本空間極低及價格競爭力下降。該行更大幅調整李寧全年業績預測，由原來料有1.77億元盈利，變了虧損4.35億元。在回購庫存方面，報告中透露李寧於上半年已動用1.6億元，向分銷商回購積壓的庫存，更預料公司於下半年會「加碼」一倍，共豪花3億元買回滯銷貨品，並預期有關的回購行動將會持續至明年。由於滯銷貨一般將以原價的四至五折重新出售，料對公司的收入及毛利做成相當的壓力。
料再花3億回購滯銷貨
除面臨收入下降的威脅，巴克萊亦認為李寧「節流」的空間亦非常有限。公司現時租金及廣告的佔支出達六成，惟公司已開設多間工廠店及折扣店消理存貨，相信在減低來自租金及廣告的成本並非易事。另外，隨着內地居民消費力進一步提升，加上有網購公司以較具競爭力的價格提供Nike及Adidas等國際品牌的產品，令李寧產品售價吸引力下降。另一券商瑞信早前估計，內地六大體育用品股在零售渠道積壓的庫存總值高達356億元，惟在爆出李寧或會動用3億元回購庫存後，有外資分析員認為，庫存問題或比想像中嚴峻，「連行業龍頭李寧去庫存的進度都咁差，重要咁大手筆買番，庫存積壓數目可能比預期更多！」