上周本欄題為「上周未調整 本周或殺牛」。上周四恒指從高位下跌，波幅有819點（22149-21330），都算厲害，做期權而沒有做防備的，就不要怪本欄沒有提醒。上周五曾跌至21330，21400以上的牛全部打靶。再往下的引誘就是21000，還有大批獵物，目前只剩下384點的距離（21384-21000）。以此刻的市場情緒，只要略有壞消息，很可能是用一天的波幅殺至21000，主要的肥牛基本掃清，因為做跌勢，會又快又狠。若是如此，那亦正是做期權的良機。上周五見恒指即月期權Call位21400有1000張的大手成交，期權金288點，若無大變動，某種意義上講，本月先高後低成定局，大市難以反彈至21573點以上。筆者近期的觀點偏淡，在教室有這樣的文字，「奧巴馬連任，當日港股大升155點，可是美股大跌333點（執筆時），說明港股的政治智慧，可能香港的政治人物也是如此」。既然股市上升是為了大選，那大選後要拆背景板也是必然的動作，只是沒想到拆得如此之快。其實，即使是共和黨人上台，股市的表現也會一樣。美股跌穿13000，目前反彈乏力，連任後的奧巴馬將於共和黨討論財政懸崖（Fiscal Cliff），估計也不可能有甚麼好結果。股市可能要在憂慮中，慢慢下滑。
十八大難有刺激政策
另外，市場對十八大的預期十分高，認為會有刺激政策出台，筆者較有保留。觀點是：此時此刻的中國應該推出的不是刺激政策，反而是穩定政策，細化政策，用時間培養內需，因為現時的主要市場不是外銷，而是國內消費。此刻再推出刺激政策會令負面現象加劇。國內消費的指標就是大家都有好日子過，因此，平穩和諧就是主旋律，在這種氣氛中，即使股市有上升的空間，也應該是十分緩慢地往上爬。表面上，從MACD看，道指已進入熊區，上證和德國DAX指數開始進入熊區，但我們的恒生指數還在MACD的牛區246的水平，明顯強勢。但若從簡單的PE計，恒指PE 10.97，道指PE 12.52，上證PE 11.26 ，德國DAX PE 14.15，恒指明顯偏低。所以說，做分析只是看閣下從甚麼角度看問題。此時此刻，是買上還是要等，最佳的情況是港股跟隨外圍下跌至跌不下去的時候，也就是說，外圍跌，港股不跌，這才是買進的時刻，特別是個別股票的期權。期權教室堂上講要time the market，time要當動詞用，time不可能非常準，但不能大錯。用期權出擊是用Short Put心水股，錯少少問題不大。杜嘯鴻期權教室電郵：mailto:[email protected]