談及大中華市場，市場的焦點都會集中在中國或香港市場，特別是近日內地經濟數據有所改善，市場預期內地經濟將見底回升，加上人民幣升勢再現，令資金瞄準內地市場。香港作為投資內地的橋頭堡，也吸引大量熱錢流入，港滙也多次觸及強方兌換保證，金管局都要出手買入美元以維持滙率穩定。
經濟有改善迹象
相比之下，同屬大中華區的台灣則較少投資者留意。台灣加權指數年初至今年11月8日只錄得不足2.4%的升幅（以港元計），相對港股17%的升幅可說有很大的落差，也只比內地股市好一點。經濟增長方面，台灣第三季只錄得1.02%的經濟增長，較市場預期的1.5%低，而相對中國內地第三季錄得的7.7%經濟增長，差距更為明顯。然而，台灣經濟開始有改善迹象，尤其是其中一項主要產業──出口。台灣9月份的出口定單數據按年增長1.9%，擺脫連續6個月負增長的表現，當中出口到美國的定單金額為92億美元，創歷年單月最高；到內地及香港的定單金額為102億美元，按年增長4.8%。台灣市場發展多年，部份板塊如高科技、消費類板塊中，都發展出不少知名品牌，在歐美及內地擁有相當知名度，尤其是近年智能產品如手機、平板電腦等大行其道，於內地需求更有爆炸性增長，利好生產智能產品相關配件的台灣企業。雖然歐美經濟疲弱對中國及其他亞洲國家的出口不無影響，但若看現時台灣股市的估值，已反映外圍經濟疲弱的情況，舉例說，2011年底至今年初，我們曾接觸部份主要業務在歐洲的台灣科技公司管理層，他們均指歐債危機發生以來，行內很多公司都變得保守，例如在存貨量上都有所調整，可見管理層一般都能迅速應對有關危機。另一方面，台灣近年也有一些新崛起而未為大眾所熟悉的高科技公司，其市場份額正在增長中，加上其管理層在應對外圍環境上也很靈活，當中部份頗有投資潛力，在台灣市場容易被忽略的前提下，這些台灣企業的盈利增長可能被低估。此外，台灣公司在派息方面相對「慷慨」及「穩定」，台股的股息率一般有3.5厘，部份公司的股息率更有6至8厘，整體派息傾向穩定。故此，儘管台灣公司的增長可能受外圍環境影響而減弱，但仍可望有不錯的股息回報。自2008年兩岸開放政策實施以來，台灣一直受惠於內地遊客數目增長。台灣兩岸事務部數據顯示，由2008年7月開放內地遊客到台灣觀光開始，截至今年8月底，內地旅客入境台灣人數已超過428萬人次，為台灣帶來約2167億元新台幣（約500多億港元）的收入；去年6月底開放的到台灣個人遊，至今年8月底為止個人到台灣的遊客也錄得12.5萬人次。根據香港自由行的經驗，內地旅客來港對香港整體的消費市道都有幫助，部份消費相關企業可望受惠。值得一提的是，在2008年簽訂的兩岸經濟合作架構協議（ECFA）框架有望擴大外，台灣正積極與新加坡、新西蘭等國洽簽經貿協議。金融範疇上，今年9月兩岸已就人民幣清算簽署備忘錄（MOU），另未來當兩岸貨幣互換機制（SWAP）實施後，民眾在台灣就可存納人民幣，對人民幣國際化及台灣金融業的推進都有積極作用。
現時估值夠便宜
台灣投資前景不俗，而且現時估值相當便宜，並相信已反映環球市場不景氣對台灣市場的影響，可考慮以價值投資策略發掘長線投資機會。然而，外間對台灣市場仍較少有深入研究，坊間以台灣作為投資主題的產品也不多，特別是以價值投資作為投資策略的產品更是少之又少。投資者欲投資台灣市場前，應先了解當地的經濟狀況及投資前景，或諮詢專業理財顧問，以作出適當部署。曾德明惠理基金投資服務及銷售部總監本欄隔周一刊出