鑑於交易所買賣基金（ETF） 是證券和互惠基金的「混血兒」，既有股票的市場價格，也有基金的資產淨值（NAV）。ETF在每個交易日結束時計算的NAV或與市場買賣的價格存在差異。當ETF的市價高於NAV就出現溢價，反之則出現折價。
交易時間有差異
市場人士普遍認為，嚴格限制股權投資的中國資本控管，是A股ETF長期存在溢價的根本原因。這種假設似乎很有邏輯性道理，但亦可以另一個角度分析。雖然有限的合格境外機構投資者 （QFII）配額創造了A股ETF長期而持續的溢價，因為申購新的ETF單位會增加額外成本，A股ETF出現溢價比折價的可能性更高，但此因素並非高溢價或折價的導因。
與市場進入限制無關，有兩項因素造成A股ETF溢價與折價變動，它們分別是：國際與內地投資者之間的估值差異，和中國本地市場與香港聯交所之間的收市時間差別。
由於中國（A股）和香港（H股）是兩個不同的市場，購買A股ETF的國際投資者對此投資風險承擔的估值，可能與內地投資者有別。因此，當內地投資者改變對A股整體的估值而股價隨之調整時，國際投資者卻未必會改變其估值。
同時，由於內地股市相對相關的境外市場較為封鎖，A、H股市場之間，將彼此價格拉為一致的套利機會並不存在，在這樣的市場背景下，兩地投資者對同一資產的估值各有差異，兩市「相同」的資產可能存在不同的市場價格。就歷史紀錄，A股相對H股明顯存在長期的溢價。
A股每日價值於下午3時中國股市收市時進行結算，但香港ETF市場卻於下午4時才收市。於此一小時的時間內，香港ETF的價格將持續變動，反映出A股市場不斷變動的估值，這也是導致A股ETF收市時，市場價格與相關每日收市時NAV間出現差異的原因之一。我們因此假設，ETF於下午3時與4時之間每日價格的變動，會是任何特定日NAV之整體溢價變動的導因。
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