歐美大放水兼低息環境持續，熱錢氾濫並再湧至亞洲，同一時間，包括歐美、本港上市及以RQFII實物交收在內的三類中資股ETF，近月密密增發基金單位，吸資力度強勁，熱錢兵分三路狂買中資股意圖明顯，似為迎接A股升浪做好準備；今期「投資導航」特意解構各類中資股ETF，務求讓讀者能夠分一杯羹。
港滙近月持續呈強，10月初升勢更見凌厲，兌美元半個月已由7.756升抵7.75水平，迫使金管局多番出手，熱錢浪潮淹至已毋庸置疑。惟市場估計，是次熱錢的目標實非本港，而是要繞道進入內地，據追蹤環球資金流向的EPFR數據，中國股市基金由上半年的大走資，急轉彎變近月的大吸資，截至10月底止，更錄得連續八周吸資，為近三年罕見，累計涉約29億美元，下半年至今吸資32.4億美元。
本報統計本地及外地掛牌的10隻主要中資股ETF，10月至上周三止共增發基金單位多達11.2億個或14%，不足一個半月已合共吸資300億元，當中單計美國掛牌的安碩富時中國25 ETF已佔近四成；港掛牌的A50中國（2823）佔近兩成；近月不斷申請RQFII額度的南方A50（83100）亦佔約17%，成三大吸資主力。
H指上月至今升10%
雖然A股市場至今仍在低位窄幅徘徊，但港上市的中資股已率先起動，H指10月至上周三止累計勁升一成；相較恒指及滬指僅升6%及0.9%為佳，道指期內更跌3.5%，反映資金正由西向東來，追捧中資股。不過，相關中資股ETF期內升幅參差，介乎0.4%至7.8%。
倘以主要中資股ETF歷年增發基金單位紀錄，再配合A股走勢看，會發現基金增發與大市及股價表現並非有必然關係，反而撈底的意圖則非常明顯，更可能是轉角市的先兆。如在美國掛牌的安碩富時中國25 ETF及A50中國，均巧合地在08年下半年起開始錄得吸資，A50中國更在09年重拾升軌時即見走資。相反，在07年大牛市期間，兩基金均未見明顯增發，A50中國更錄得巨額贖回。
小知識：ETF分三類
ETF（Exchange Traded Fund）即交易所買賣基金，發行商會投資於一籃子證券或商品，讓投資者通過ETF來追蹤個別指數或商品的表現。相比傳統基金，ETF有流動性高、入場門檻低及交易費用低等好處。
追蹤指數的ETF可運用三種複製策略，複製指數回報。（1）全面複製︰會完全跟照被追蹤的指數，購入相應股份及比重，令兩者的表現接近相同；（2）代表性複製︰會購入與指數有較高相關性的股份，複製指數回報；（3）合成複製︰會通過衍生工具去模擬指數表現，而在本港上市的合成ETF，都會在其證券簡稱開首附加「X」號標記。
歐美ETF 贏港掛牌基金
除本港市場外，中資股ETF亦有在歐美多地掛牌，以主流五隻ETF計，10月以來累計吸資達160億元，部份增發基金幅度，較在港掛牌的還要高，反映外資對中資股需求甚殷。
發行基金增1.7倍
以在德國掛牌的德銀滬深CSI 300為例，截至上周三（7日），已發行基金單位達1860萬個，與10月初比較，增長達1.7倍，規模擴張之勁，在中資ETF中數一數二，累計吸資額6.7億元；要數吸資額最勁的，就不得不提在美國掛牌的安碩富時中國25，於不足兩個月時間，累計錄得淨流入達113.3億元，增發單位超過兩成。多隻ETF持倉，均以中國移動（941）為主力，其中安碩MSCI中國持股比例達10.1%。
值得留意的是，歐美上市的中資ETF，在今浪狂潮升幅明顯跑贏在港掛牌的基金，其中在法國掛牌的領先中國企業ETF，10月以來累計升幅達11.1%，表現較香港掛牌的ETF僅1%至3%好得多。
本地薑A50重倉金融股
本港散戶最熟悉的A股ETF，非追蹤富時中國A50指數的A50中國（2823）莫屬，但值得留意的是，A50中國屬於合成ETF，即透過金融衍生工具去追蹤指數表現（詳見小知識），所以基金價格與指數走勢，不時會出現偏差。
平保佔8.5%最高
根據彭博資料顯示，A50中國透過衍生工具所染指的中資股，包括多隻金融股，當中又以平保（2318）比例最高，達8.5%，其次為招商銀行（3968），比例為6.3%。同屬合成ETF的標智滬深300（2827），最重倉的同樣為平保（3.3%），緊隨其後的分別為民行（1988）及招行（3968）。
A50中國近期經常打入10大成交榜，翻查資料，自10月以來，基金共增發單位8.3%，吸資達60億元，反映資金持續流入，同期標智滬深300則相對遜色，吸資金額僅2.2億元。股價方面，兩基金近月分別升3.3%及2.5%，跑贏A股。
南方A50上月吸錢53億
本港作為人民幣離岸中心，人民幣流通量日益增加，相關產品需求亦有增無減，近月便有RQFII（人民幣合格境外機構投資者）A股ETF在港上市，人民幣及港元計價兼備，讓投資者有多一個選擇曲線投資A股。
投資實物股票追蹤A股
除以人民幣作交易貨幣外，在港上市人民幣ETF與A50中國（2823）不同之處在於，前者全屬實物ETF，即透過買入一籃子股票，追蹤A股走勢，較後者投資衍生工具更實在。以南方A50（82822）為例，旗下三大重倉股份包括平保（2318）、招行（3968）及在內地上市的浦發行，持股比例介乎5%至8.6%。
資金流方面，10月以來南方A50共吸資53億元（人民幣．下同），冠絕同類型基金，增發單位幅度更達75%；緊隨其後為華夏滬深300，錄得資金淨流入18億元，單位增加幅度為35%。
睇好A股可吼內險股
投資者如想食盡中資股升浪，除染指相關ETF外，內地保險股及券商股也是其中一個選擇，前者持有大量中資股，後者業績則受惠股市暢旺。
普遍持大量中資股
投資收益為內險股其中一個主要收入來源，故內地股市表現標青，相關收益亦水漲船高，以平安保險（2318）為例，截至今年6月底止，其持有的權益證券賬面值達932億元（人民幣．下同），佔投資組合近一成，當中又以農行（1288）最重倉，AH股總值達139.3億元，工行（1398）及建行（939）AH股總值亦分別達129.4億及113億元。
不過，由於A股第三季表現平平，亦拖累內險股業績，期內國壽（2628）資產減值損失高達292億元，按年大增近四倍，全季因而勁蝕22.1億元；同期平保錄得盈利21.3億元，按季勁跌73%，投資收益按年亦跌近三成。
另一方面，內地券商股以手續費及佣金淨收入為主要收入來源，以一哥中信証券（6030）為例，第三季相關收入急跌32%，與A股交投疲弱不無關係。
《專家看法》
ETF覆蓋較廣
康宏證券及資產管理董事黃敏碩
「相信不少資金都選擇流入ETF，因為覆蓋範圍較全面，當大市轉向時仍可確保能夠捕捉升勢。而相信ETF的資金，又可以為指數重磅股的股價帶來一定支持。」
增發影響不大
海通國際環球投資策略部副總裁郭家耀
「雖然說不上全部熱錢都流入ETF，但相信仍佔當中一定的數量。不過目前ETF的增發量，相對大市仍算細，影響未見太大。」
