美國大選結束，奧巴馬成功連任總統，共和黨挑戰者羅姆尼表現同樣出色。落敗的羅姆尼，在演講中叫黨人團結，在可見的未來支持現任總統奧巴馬，更凸顯他有大將之風；奧巴馬也在「勝利演說」中讚揚對手團隊，氣量可見一斑。
美節流行動惹關注
美國總統選舉完結，中共十八大會議啟動，兩國進入新局面。美國總統大選後第一個交易日，歐債危機及美國財政懸崖再次成為巿場關注焦點。這個「節流」行動是否可以真的開始？是否在明年開始真的會停止特惠減稅（上屆政府推行的Bush Tax）、停止失業救濟援助、停止醫療保驗？在未可預知的情況下，在投資股市的領域，股息稅及資本增值稅會增加，每個家庭交多了稅，實質消費也減了，變相導致消費緊縮格局，增稅收同時大減開支，是奧巴馬政府要面對的大難題。執筆時在新加坡，參與一個高頻交易（HFT）及另類投資高峯會。一名來自德國特色投資銀行（boutique i-bank）的老外參與者認為，如美國財政懸崖會和歐債危機「拍住上」，將會在2013年製造一場「完美風暴」，國會又可否把滅赤時限，一拖再拖？說到新加坡的高頻交易高峯會（TradeTech Asia），在第二天，有三分之一內容是主打對冲基金，以下是我對過去數年作為參與者的一些感想。首先，在新加坡以往較「靈活處理」的資產管理公司「起壇」方法，名叫Exempt Fund Manager，現已告一段落。新的最低要求，是RFMC（Registered Fund Management Companies）類別。這個最低門檻，操盤人可管理不多於250球坡紙資產（一球即100萬坡紙），客源可有30個認可投資者。管理公司（Qualified Investors）現要有兩名董事把關，營運成本增加。以往有一少撮操盤人會考慮由香港移居新加坡，繼續做操盤人，因為居住環境及步伐實在比香港更「正常」；更重要是「起壇」成本低於香港。現在分別已不差太遠。新加坡近年多了賭場、一級方程式賽事、多種大型展覽會，當然，還有環球影城及還在熱賣的聖淘沙（Sentosa）地產發展項目。某程度上，生活指數已追得上香港有餘了。還是談「起壇」這問題。我認為2013年營運成本更貴，新加坡的舊唐人街Amoy Street，已成為不少操盤人「起壇」之地；距離金融核心區不遠，但Amoy Street現在也有租金上升壓力。在香港，更加不用多提了，租金ridiculous！一撮人認為，start up cost貴（香港與新加坡情況相近），更大的問題是，那頭一至二十球種子資金（seed capital）絕對難尋，很多時操盤人變相只是能用自己的「棺材本」去操作，round and round it goes，直至專業投資者再有信心「放錢」到對冲基金領域，可算慘情！當這邊廂大部份操盤人還在努力尋找那10餘20球去「操」，那邊廂，「沽神」John Paulson上年身家蒸發45億美元，原因是死於自己操作手上，無得賴！等同去年在操盤上蝕掉351億港元（權威財經雜誌Forbes估計，蝕45億美元，死於自己操盤手上。）
今年隨時再輸鑊甘
有資料顯示，Paulson的旗艦基金Paulson Advantage Plus Fund於10月份預計會再輸錢（上年勁蝕超過50%）。2012年餘下日子無多，預計今年或有可能再是雙位數字的「負回報」。有能力輸百億（Advantage Plus是以套利「arbitrage」及事件主導「event driven」為主打策略），是否再有能力賺回來？以基金規模不斷縮小，2012年交易時間快到「死線」，任何奇蹟出現也難打救吧！更大問題是，對冲基金黃金時代是否已過？祝平安！錢志健資深對冲基金經理mailto:[email protected]本欄逢周五刊出