雖然昨天港股插水式暴跌，但是總有逆市奇葩。我最欲罷不能的領匯（823）平手收市，日中更創下40.25元歷史新高。領匯很矛盾。一方面，領匯租客，做基本衣食住行，收入抗跌能力強。另一方面，通脹之下，領匯有能力提升租金。今天的宏觀經濟環境下，領匯有先天優勢。加上營運模式簡單、派息政策明確等，領匯不是那種股價會坐飛機的公司，但論穩陣，我暫時想不到其他選擇。領匯不是沒有風險，其中之一就是政治。都市傳說，指業主加租令物價貴。政治演員和政府，久不久便要找領匯麻煩。我到處宣揚這間公司的好，希望越多人做了領匯的基金持有人，就越多人明白要捍衞這間公司合法創造就業和價格的自由。領匯的吸引力，在於提升租值。巴郡副主席芒格（Charles Munger）教逆向思維，意思就是指，越是想投機一件事，就要越針對負面的因素去想。除了政治壓力之外，我也有懷疑過，領匯繼續從翻新舊商場提高平均租值的空間還有多大。畢竟，最好的商場，已經翻新了；剩下的翻新的所得，又是否像以往般明顯？甚至大膽點去想像，餘下未翻新的，會否有些根本沒有翻新的價值？另外，領匯收入基本上都要派息，所以手頭可動用現金，統統都是借回來。現在領匯可用的錢近60億，平均利率是3.22﹪。客觀地看，利率是有點高。不過，領匯的槓桿比率只有15%，要放大槓桿借更低息的錢，溝淡平均利息成本，也不是沒有可能。有錢在手，用收購物業增加現金收入，分分鐘好過修理房委會的舊場。不過，就連領匯本身的物業，現在租值回報也只有3.8%，扣除物業有關開支後，淨租值回報更只有2.7%。究竟，市面上還有些甚麼物業，有提升租值的潛力，值得讓領匯收購呢？利世民 http://www.facebook.com/AppleSimon