【本報訊】「人行對滙率大幅升值的容忍度應當有限！」此句為中金就人民幣升勢發表報告中最搶眼，人行容不下人民幣升勢，到底會有甚麼措施？報告未有提到。不過，報告認為，人民幣強勢升值難以持續。預測人民幣兌美元年底中間價是6.27，明年年底價的預測與今年持平。
中金公司認為，從長期看，人民幣滙率已經接近均衡水準，它受兩股結構性力量交替影響：經濟轉型導致實際有效滙率面臨溫和升值壓力，而外滙資產在政府與私人部門間的失衡分佈，又使得滙率有貶值壓力。短期看，QE3的影響不可持續，而人行對滙率大幅升值的容忍度應當有限。
中金：滙率近均衡水準
人民幣最近強勢走升，兌美元即期自7月下旬至今已升值約2.4%；9月份大幅升值1%，且在最近多次觸及日間波幅上限，並屢創歷史新高。
中金公司認為，升勢凌厲的原因，在於企業與居民售滙意願在QE3後有所加強，然而人行一方面購滙不積極，容忍市場推升人民幣，另一方面也有主動引導升值的迹象。人行的行為值得關注，其減少市場干預，是短期的政治因素，還是朝滙率靈活性邁出重要一步，還需進一步觀察。
對於9月外滙佔款的分佈，中金公司分析稱主要是企業與居民向商業銀行售滙，而不是人行向市場購滙。
9月份人行外滙佔款顯示私人部門（包括商業銀行和企業與居民）資金流入只有20億。近幾個月以來，人行購滙量異常地少，主要是通過逆回購，而不是外滙佔款，來實現流動性的改善。