天津發展（882）終於有收購活動，而規模遠遜預期，股價反應一般，雖已從今年低位上升18%，但只是母公司持續增持的效果。
津發斥資9.3億元，收購天鍛壓力機56.62%及天發水電設備66%，完成後將持有天鍛78.40%及天發100%。天鍛產銷液壓機及相關配件，去年盈利5639萬元人民幣，增119%，收購PE 14.2倍；天發產銷水力發電設備及大型泵組，去年盈利2200萬元人民幣，收購PE 20.6倍。兩項收購平均PE為16.2倍，回報率約為6.18%。
津發資金寬裕，存款及現金達56.67億元，其中非定期的現金及現金等價物已達31億元，上半年相關回報率折為年計僅2.4%，可見大量現金閒置，用於收購而有回報率6.18%，但帶來的額外進賬只是3500萬元，以致股價受惠有限。
可動用資金56.67億元（淨現金32.8億元），收購只佔16%。津發3年多來一直表示會重組發展，現時並無重組，只是增持股權的發展，並無新意，市場頗為失望。
價值有望反映
津發是資產值9.14元的天津窗口公司，昨收3.84元，資產折讓58%，於收購後每股淨現金（已除債項）仍達2.20元，每股可動用資金為4.43元，但權益回報率只是4.1%，即使是定期存款也有3%以上，可見津發的資金未能善加運用，特別是不派股息，價值更難反映。
津發既有發展，希望是個好開始，繼續有收購以改善回報，按常理論，是不應長期持有大量現金而不加以運用，津發表示參與天津市國有資產的重組，或許已屆適當時候，希望收購接踵而來，則津發的價值可望有正面反映，如資產折讓收窄至50%，股價應為4.57元；如收窄至45%，可見5.02元，潛在上升空間大。津發發展至今，仍應耐性持有，從形勢看，買家態度似較為積極，希望另一次收購帶來較佳效果。
齊明