人民幣滙價強勢再現，100港元兌唔到80蚊人仔，唔想灰爆惟有吸納人民幣升值受惠股作對冲，當中離不開航空、紙業股。倘配合技術走勢及基本因素，中國國航（753）最似樣，伺機吸納望6字頭。上半年三大內地航空股盈利齊齊倒退，主因是油價高企、需求減弱，以及人民幣貶值，出現滙兌虧損所致。不過，上述3項利淡因素，今季都有轉機。油價方面，今年首3季油價平均為每桶96美元，踏入10月，紐約期油顯著回落，10月日均油價為90美元，較首3季跌約6%，算是減輕航企燃油開支負擔。航空燃油成本是各航空企業的最主要成本，上半年航油成本佔國航總營運成本達四成，國航早前宣佈，計劃實施燃油對冲方案，目前已獲監管部門批准，今季或可伺機而行，改善經營情況。花旗發表報告，預計航空運輸量增長有望在十八大後得以穩定，明年會持續反彈，該行預計，上季航空業盈利下滑20%至35%，惟較今年上半年下滑75%，已大有改善。
國際線比重高利業績
航線上，國航最具優勢，其國際航線佔比約35%，比重高於東航（670）及南航（1055）的兩成。國際航線收費較高，相對利益率亦較高。今年第3季人民幣兌美元升值約1.1%，7月至今則累升近2%。航空公司債務及燃油多以美元計算，人民幣升值，對航企財務表現有直接幫助。瑞信指出，人民幣每升值1個百分點，可帶動內地航空業第3季盈利增加18%。3隻航空股價今年迄今仍然見紅，跌幅約單位數字。有見估值低迷，南航母公司上月便以2100萬元掃入500萬股南航A股，並表示未來一年會繼續掃貨，又承諾不減持，相信其餘航空股亦可獲母公司捧場。彭博綜合券商預測，國航、東航及南航明年預測PE為10.6倍、7倍及9.3倍，3隻H股較A股分別有12%、36%及18%折讓。國航上月曾停牌等待配股計劃，及後宣佈取消，股價甫復市立即抽升，突破今年2月至今的下降軌阻力。王昇本欄逢周二、四刊登