兗州煤業（1171）第3季業績見紅，股價急挫8%，其後稍為彈升，雖仍遜於業績前，但跌幅已明顯收窄。兗煤第3季虧損7958萬元（人民幣．下同），首3季盈利48.23億元，按年跌21%，股價急跌反映市場失望。兗煤以產煤售煤為主，已進軍澳洲市場，年內曾作併購，亦有發電及煤化工業務，今年煤價下跌，兗煤已受壓力，今年初一電廠已因成本過高而停產，一甲醇項目亦因原料短缺於4月停產。5月於澳洲進行併購，澳洲業務第3季扣除滙兌影響後虧損5310萬澳元（約3.4億元），是第3季兗煤虧損的主因。首3季產煤增長19.73%，售煤增48.2%，因而外購煤增227%，利潤較低，首3季平均售價跌13.4%（第3季跌19%），售煤成本則增80.7%，包括產煤、併購及增加外購煤成本。
急挫後有彈升空間
澳洲業務使賬項提升，特別是併購帶來大量公允值，而當地的礦產資源租賃稅影響，亦使當地稅項大減，而滙兌自然亦有影響。兗煤進軍澳洲多年，本已在獲利中，而併購於去年底協議，當時煤價甚高，今年5月完成併購後，煤價已滑落（首3季澳洲煤價跌28.5%），加上併購後需要整頓，初期費用較大的影響，以致虧損，預期將緩緩改善。內地煤價有望見底，短期將橫行，期望冬季有季節性上升，電廠採購電煤快將開始，發改委已放風不再干預煤價，但建議延長合同期，兗煤策略以售現貨為主，應無影響。煤價市場化後的變動，頗受關注，經過今年的價格調整後，目前供求漸趨平衡，可望處於較為穩定水平，此後將以產量推動業績，而兗煤必先完成澳洲業務的整頓，以及處理煤化工與電廠的停產。兗煤現價11.66元，於急挫後仍有上升空間，但慣例較為反覆，宜以短線為主，預料稍為整固後，可重見13元水平，不期望太高。齊明