上月尾本欄指出10月期指轉倉價值區約20600，好友由20400起步買上，最活躍11月Call是21400，以及12月Call是21600，由於本港期指每月波幅甚少低於1000點，平均也有1600點以上，大戶慣食1000點波幅以上才滿足。從期指轉倉位及活躍Call，可以成功推算10月期指波幅可達250日高位21760。10月如跟大戶建好倉，在20600入市，止蝕於20400，只輸200點，上望21400至21760，贏800至1100點，值博率足夠。可見每月轉倉期間那幾天，參考期權倉位變化設定目標價和止蝕策略，非常實用。11月期指在上周開始轉倉，起步位是21520，價值區約21700。11月期權Call上周加倉最積極是22000（936張），12月Call是同樣是22000（826張），兩個月行使價一樣，表示期權大戶認為22000阻力非常大，並未打算大力推高。行使價22000距離起步位21520只有約480點，11月張數對比12月也少得多，估計好倉並不會像10月那麼積極買上，本周結算後單邊向上食1000點見22520至22700區域機會並不大，反而有機會在21600至22000爭持，消耗大量12月短倉的時間值。
跌穿21350要止蝕
再看上周11月Put最活躍是21000（加倉1478張），期權金最高350點，向下看20650至21350之間。如期指跌穿21350要小心下試21000支持。再詳細分析上周11月21000 Put最高成交350點，22000 Call期權金成交最高352點，初步推測11月波幅大概在20650至22352之間。由於上周12月21600 Put加倉較積極，期權金最高626點，打和價剛剛稍低於21000大位，表示21000短期不易失守。如11月跟大戶建倉，賺時間值策略勝算較高是Short Put 20600、Short Call 22600，期指跌穿起步位減60點，即21460，對冲下行風險，跌穿21350嚴格執行止蝕，料21000會有支持。如看好用「草船借箭」，期指下跌接近21400，Short Put 12月19800，用作Long Call 11月，或跟做大戶牛跨，Long Call 22000、Short Call 22600。金曹