【本報訊】總市值達780億港元的國航（753），為發行A股集資約10億元人民幣，曾兩度停牌，交易獲股東通過後又取消，連串古怪舉措令獨立股評人David Webb懷疑母公司只懂從中搵着數，睇到眼火爆兼要發文狠批。
記者：楊智佳
另外，Webb慨嘆國航交易意味着中國市場改革已煞停，並替作為國航主要股東的國泰（293）感到不安。國航股價懶理David Webb批評，復牌後連漲兩日，昨日則升2%，報5.54元。
延遲增持「睇住嚟食」
事緣國航於今年4月下旬停牌足足一個星期，復牌宣佈計劃向母公司中航集團，以每股5.57元（人民幣．下同）發行約1.89億A股，集資約10.5億元。交易於6月26日獲股東通過後，7月24日將每股作價調整至5.45元，發行量略增但集資額維持相若；國航股份於10月9日起再度停牌約兩周，於10月24日復牌宣佈配股計劃取消。Webb似乎早將事件看在眼內，於國航復牌當日隨即發文炮轟，他質疑國航是次集資10.5億元屬多此一舉，原因是國航今年6年底淨負債823.6億元，相當於股東權益的181%，集資額較全年派息15.2億元更低，故認為國航只需減少派息，就可以免卻麻煩的新股發行程序。國航A股股價由初次宣佈配股時的6.12元，跌至10月23日的4.93元，配售價由當初折讓10%，變為溢價10.5%，中航集團亦於股東批准交易後足足四個月時間，仍未完成增持，令Webb懷疑延遲交易的原因，是讓中航集團可以「睇住嚟食」，於國航股價上升時以較低價增持，股價下跌則可拂袖而去，毋須溢價買股，立於不敗之地。
市場改革進度已煞停
最令Webb「扯火」的是，國航4月公佈A股發行時，指交易須待中證監、國資委及民航局批准，但國航於9月13日發佈的中期業績報告則指出，交易仍等待中證監批准，但沒有解釋原因。Webb認為，這樣的交易也沒有官方正式批文公開交代，意味着中國市場改革進度已經煞停。Webb亦替國泰的股東感到憂慮，原因是國航淨負債達到823.6億人民幣，達到去年純利的12倍，未來並要斥838億人民幣購買新飛機，因此國航隨時要向國泰股東攤手板拿錢。雖然作為國企航空公司，中國政府可以透過國家貸款及債券方式支持國航，但Webb認為這並非自由市場所為。國泰目前持有國航總股本約19.5%。
Webb鬧爆國航
（1）發A股籌10億人民幣，減派息可達相同效果，發股多此一舉（2）母公司想折讓價買股，股價下跌後，配股價變溢價可隨時縮沙，太屈機（3）中證監未批配股，國航沒披露原因，透明度勁低，中國市場改革已煞停（4）國航淨負債佔股本權益181%，隨時大手集資，戥國泰股東擔心