恒生指數接近250日線高位21760，出現回吐是正常的，由於9月6日歐央行宣佈無限量買債、9月13日聯儲局宣佈無時限QE3，之前在兩萬點附近造的淡倉一直在捱價，期指在9月13日前未平倉合約仍是比較正常的約九萬張水平，到QE3出台，9月14及17日分別見大手加倉6289及8120張，未平倉合約上升至10萬張以上，那兩天的期指成交量加權平均（VWARP）是20677至20690之間，應是淡友被迫對冲沽空股票及Short Call的倉位。這也合理解釋9月期指結算為何是20689。
20660至20760支持強
總結經驗，如期指連續兩、三天大手成交兼未平倉合約急增過萬張，即表示好淡雙方爭持激烈，對期指結算影響頗大。
上周五美國期權結算，好友成功食糊，而淡友大力推低道指超過200點，估計目的是調校期指倉位，輸少當贏。
不過10月淡友要造低的籌碼並不多，近日見期指未平倉合約仍在增加，反而沽空金額並無明顯增加，表示好友仍「咬住唔放」，9月期指在20670水平大手加倉過萬張，結算之後，在10月9日又再大手加倉約4000張，VWARP剛好又是20760，表示20660（9月期指轉倉價值區）至20760（10月期指加倉）這一百點支持力相當強。10月期指應是好倉主導，以大戶慣食起碼一千點計算，10月結算前仍很大機會見21660至21760才調校11月的轉倉水平。
如覺短線回調二、三百點，後市仍有機會上試21660以上，持有21000樓下開的期指好倉並不需急於食糊，可以兩套期權跨價（Credit Call Spread）組合，例如Short Call 10月21000及Long Call 21600對冲，用期權對冲後，只要10月結算高於20600仍可獲利，勝算頗高。
如覺持有10月21600 Call會輸時間值並不化算，可以跨價跨期短線對冲期指好倉，繼續看好後市，例如Short Call兩張10月21000以對冲一張期指好倉，同時Long Call 11月21600一張、Short Call 11月22400一張，看好11月有機會高於21600、在22400拆好倉。
短線高沽低買持好倉
總的來說，短線仍可高沽低買，維持好倉，目標是10月見21760、11月及12月見期權活躍Call 22400至23000區間。除非恒指收市跌穿最近三天低位21332，在21000樓下持有的好倉才需要考慮對冲下行風險，簡單方法是平倉離場，待接近21800再開好倉，跌穿21600嚴守止蝕。
金曹