非凡中國（8032）收購李寧（2331）股權25.23%，股價昨曾升135%，收報12仙，仍升84.6%。收購是舊調重彈，年前建議時涉及李寧30.9%的控制權，被要求視作新上市處理，因而告吹。今次收購不涉控制權，據聞已獲批，只待獨立股東通過。收購2.66億股李寧，每股作價5.10元，較停牌前溢價5.6%，代價13.59億元，發行新股約17.8億股及可換股債券7.8億元支付，發行價及換股價均為32.5仙（於5合1後，即現價6.5仙），但2013至2017年期間，若李寧盈利25.23%的12倍如高於收購價，需額外發行可換股債券。換言之收購代價是以李寧盈利4.48億元計PE 12倍，未來5年盈利高於此數，可獲額外股債，但總額不得超過7.8億元，李寧股份由李氏兄弟出售，為恐定價低，將受此盈利計價機制保障。李氏兄弟將李寧股權注入非凡，是一項財技，日後處理股權更為靈活。目前李寧正重整業務，如再減持將打擊公司，注入非凡後，對李寧的控股穩定於現水平，如要套現可減持非凡，事實上李氏兄弟已佔非凡38.1%，於注資及換股後將增至83.8%，日後增持可由非凡進行，不必動用自有資金。
李寧兄弟耍財技
非凡經營體育相關顧問服務及活動，已獲世界級羽毛球賽事於中國的舉辦權，多年來致力開發的節能空調產品仍待推出。曾有意於瀋陽發展商住物業，並已投得土地，已付按金2.3億元，尾數到期未被追討，考慮撻訂取消項目。6月底非凡淨現金10.75億元，每股資產淨值8.17仙（合併前），上半年虧損2.12億元（包括商譽減值1.55億元），注入李寧股權不必付現金，日後表現看資金運用收益及李寧的貢獻。注資非凡是李氏兄弟個人事務，不影響經營，亦不代表李氏淡出李寧，只是一項財技，也是李氏對未來策略的安排，非凡炒高後自然不追，可待平淡後吼價炒。齊明