茂業國際（848）主要在華南及西南地區經營百貨及連鎖店，2008年5月以3.10元招股上市，去年5月最高見4.39元（PE 33.4倍），昨收1.50元，潛水52%，由高位起計大挫66%，值得一博。①2011年（12月年結）全年，茂業營業額41.23億元（人民幣．下同），大增50%；盈利6.40億元，增長11.1%。2012年上半年，營業額17.24億元，微升0.8%；盈利4.68億元，大增55.7%。半年業績在同業中最佳，主要百貨股百盛（3368）、金鷹（3308）、銀泰（1833）、新世界百貨（825），同期平均倒退5.2%。半年盈利，已相等於去年全年的73%。現價往績PE 10倍，彭博綜合證券商預測，2012年預期8.9倍、2013年8.1倍，遠低於同業。百盛、金鷹、銀泰、新百貨2012年平均預期15.9倍、2013年13.7倍，茂業兩個年度折讓4成至4成半。②茂業2012年預期PB 1.02倍，較4隻同業股平均2.68倍，折讓62%。③6月底，茂業淨借貸及可換股債券44.36億元，淨借貸/股東資金比率65%。④公司主席黃茂如持79.14%，遲早須降至75%以下，以符合交易所規則。相信只會有「好價」時始減持。．茂業的估值，無法與名牌同業「平起平坐」，但折讓仍屬太大。短中線目標價1.70元，彭博綜合證券商12個月平均目標價1.80元。何車