茂業國際(848)主要在華南及西南地區經營百貨及連鎖店,2008年5月以3.10元招股上市,去年5月最高見4.39元(PE 33.4倍),昨收1.50元,潛水52%,由高位起計大挫66%,值得一博。①2011年(12月年結)全年,茂業營業額41.23億元(人民幣.下同),大增50%;盈利6.40億元,增長11.1%。2012年上半年,營業額17.24億元,微升0.8%;盈利4.68億元,大增55.7%。半年業績在同業中最佳,主要百貨股百盛(3368)、金鷹(3308)、銀泰(1833)、新世界百貨(825),同期平均倒退5.2%。半年盈利,已相等於去年全年的73%。現價往績PE 10倍,彭博綜合證券商預測,2012年預期8.9倍、2013年8.1倍,遠低於同業。百盛、金鷹、銀泰、新百貨2012年平均預期15.9倍、2013年13.7倍,茂業兩個年度折讓4成至4成半。②茂業2012年預期PB 1.02倍,較4隻同業股平均2.68倍,折讓62%。③6月底,茂業淨借貸及可換股債券44.36億元,淨借貸/股東資金比率65%。④公司主席黃茂如持79.14%,遲早須降至75%以下,以符合交易所規則。相信只會有「好價」時始減持。.茂業的估值,無法與名牌同業「平起平坐」,但折讓仍屬太大。短中線目標價1.70元,彭博綜合證券商12個月平均目標價1.80元。何車