國內水泥上周價格環比上升，加上內地早前加快審批基建項目，水泥價格經過上半年大跌後，未來料可回升，水泥股料有小陽春。不計台資與民企，國企紅籌水泥股有安徽海螺（914）、中國建材（3323）、華潤水泥（1313）、中材股份（1893），四者取一，先向中材下手。金隅（2009）業務亦涉房地產，不在本較之列。①2012年（12月年結）上半年，水泥企業大倒退。中材、潤泥、海螺、中建材盈利跌幅依次是76%、69%、51%、47%。中材在業績發表會表示，上半年是西部水泥的淡季，下半年價格料會回升，且煤及鋼材等原材料跌價，下半年業績料優於上半年。中材往績PE 4.4倍，彭博綜合證券商預測，2012年8.3倍，高過中建材的7.6倍，但遠低過潤泥的14.3倍及海螺的16.8倍。明年中材PE將降至6.8倍。②中材2012年預期PB只有0.56倍，較中建材（1.24倍）、潤泥（1.44倍）、海螺（2.21倍），平均折讓高達66%。③中材6月底淨借貸207.16億元人民幣，淨借貸/股東資金比率84%。潤泥是104%，中建材更達260%。④中材52周高價4.20元，現價較高價大跌47%，其他3股平均只低26%。●中材較歷史高位12.46元大瀉82%，較5年前招股價4.50元潛水51%。追落後，中短線目標2.63元（6月高位）。何車