中國燃氣（384）被敵意收購告終，不明朗因素消除，股價反而下跌，買家新奧能源（2688）則升，是卸下16億元（佔55%）的資金包袱；中燃報跌，是早前提價收購搶高了股價。新奧聯同中石化（386）擬收購中燃不再進行，中石化反而與中燃訂立戰略合作框架協議，因無具體情況，中燃未反映受惠的可能性。中石化參與收購，旨在中燃的銷售網絡，既然收購不果，作出戰略合作亦可收同樣效果、放棄與新奧合作而與中燃結盟，是中燃規模較勝。戰略合作包括組成合資公司，以參與城市燃氣項目，合作投資省際管線及配套設施，將中石化現有3萬個加油站改建為油氣站，以發展車用及船用加氣市場，並共同拓展液化石油氣（LPG）零售，中石化將優先向中燃供應天然氣，而中燃將同意中石化及其他戰略股東認購新股，或以其他方式投資中燃。框架協議亦可能涉及戰略股東（目前大股東為北控集團，佔20.3%），或涉注資及集資，3月底中燃淨借貸比率逾90%，如有發展，應需集資，但相信是對中燃有利。
改與中石化合作有利
北控集團於年內成為大股東，部份成本為4.10元，對北控而言應是中燃的合理價，而中石化與新奧去年12月提出的收購價為3.50元，昨收4.12元，已是合理價水平，往績PE 18.9倍，華潤燃氣（1193）則為23.8倍，新奧為22.2倍，昨跌4.2%，是為收購而持有者沽售，原意希望搶高收購價，這些沽家並未考慮中燃與中石化合作帶來的利好，但相信必然有利，否則中燃不會合作。中燃現價可以繼續持有，或候反覆於4至4.10元之間吸納，基本條件應有支持，當戰略合作有進一步詳情，股價應在近期高位4.35元以上，目標價屆時再作討論。齊明