截至現時為止，中國股票市場踏入2012年以來的表現，再次令投資者所望。上證綜合指數比去年同期下挫約12%，比三年前下跌了三份一，比金融危機前的高峯期下跌三份二。有人認為，現時一些經濟學家和投資者過度悲觀，其中一個原因，是中國政府奉行具中國特色的市場經濟模式，每次領導層轉變，總會出現投資燒錢熱，並已成為傳統。現時中國經濟的增長率跌至20年來新低，領導班子有很大誘因再次大幅度增加支出。事實上，各地省市政府均已開始公佈大幅度增加財政支出的鴻圖大計。股票估值極低，是令人覺得中國資本市場反應過度的第二個原因。現時上海股票市場股價反映的收益增長率，只有每年0.6%，是地區內最低，遠低於印度和印尼的6%，與菲律賓的7.5%相差更遠。對比香港及日本以外亞太地區的股票，中國股平均市盈率的折讓亦處於歷史性新高。中國企業的盈利與其他地區的同業其實不相伯仲，因此這個情況似乎有點不公平，箇中原因，可能是中國股份未必可以維持高回報，或是他們的股價失衡。
利率遠高於鄰國
估值明顯不是中國股票的主要問題。投資者情緒低迷，是一個更重要的因素。當投資者對一個國家或資產類別失望時，便會進入這個階段，他們不問價位，只想盡早沽出手上資產然後立即離場。最近彭博進行了一次意見調查，四份一受訪投資者表示，預期中國在未來一年的表現將會是全球最差。然而，許多投資者只根據一個市場最近的表現來推斷日後的回報，而這些推論往往是完全錯誤。資金流入市場的數據，確認了市場情緒正在淡化。美國新興市場投資基金研究公司（EPFR）的最新報告顯示，基金經理蜂擁把資金投入中國市場，形勢有如2008年，當時上海股市的情況反映新興市場能否與已發展市場脫鈎的情況。現時中國股市的價位正處於歷史性低位，亦較其他市場為低，同時中國政府有足夠誘因和雄厚實力來推動經濟發展。中國的通貨膨脹不成問題；利率亦高於印度以外的其他亞洲地區；除了近乎不發債的香港以外，國家公債在GDP所佔比率比任何地區更低。由此看來，投資中國股市是逆向投資者的合理選擇。富達國際投資中國投資團隊