「股災月」10月差不多已過了一半。我沒有預知能力，但在「大回調」或暴跌下盤路中能化險為夷的最好辦法，其實是手持現金，而不是為正股作無謂的額外對冲。
不可再靠單邊性投機
假如你認為2012是迷失的一年，行情難有「大轉變」，You Bet！無限量印銀紙救經濟，必然令通脹加劇。上月美國失業率雖「破八」，整體而言，工作依然難尋，行情非理想，最失落的一群，我相信是希望用衍生工具作單邊大買賣的「投機者」，特別是要和「時間值」搏命的普通人，更密集的買賣很多時只會令資金曲線更傷。我以對答形式淺談一些操作經驗。問：早前債王Bill Gross說股票市場已死，在港股及衍生工具市場領域，也看到高爆炸力的認股證（窩輪）市場成交大縮，那是2008年金融海嘯後新低點，是否普通人對投資市場已感無奈？答：普通人必須知曉，由低波幅爆上變高波幅，有一小撮人或會「發大財」，但並不持久。期權或窩輪由極低引伸波幅爆上高IV（Implied Volatility），給普通人短時間內出現超額利潤，但當大行情波幅不斷收窄時，賠錢機率更高，這會和預期落差更大。問：那麼債王那句「股票市場已死」，你又會否認同？答：我還深信環球上市公司的造多造空（Long/Short）策略，是有可為之處。這是尋找盈利與收入顯著高機率的股票去作「沽空」，有機會收入與盈利大增的去「造多」，不利用衍生工具去作「單邊性」投機，這是不可違背的法則。
選股投資機會仍遍地
問：你是說徹底的去投資，而不是投機？答：要在市場捕捉機會已非易事，有時不是太壞的數據，也可以無緣無故大跌，在你對市場極有戒心之時，大市也可無緣無故的乾升；普通人真的沒有那麼「長命」，日復一日盯着報價機去作投機決定！但我必須強調，選股尋找獲利機會依然遍地都是，這是金融市場迷人之處。問：總結而言，是要改變投資心態？答：你可以還對市場充滿無限熱誠，但你「不可不拒絕」投機心態。Let me stress，波幅率勁減下，「先收錢」的策略，即任何Credit Spreads的做法，嚴格來說也變得「無肉食」。不肯改變，很快便會被市場淘汰，既殘酷又現實！另外，DBC數碼電台「滅聲」是眾人之事。很痛心的事實，DBC在周三晚8時已停播。「對冲人生路」節目，也劃上句號。批判聲音，是何等寶貴！對於商務及經濟發展局局長蘇錦樑所說，政府冇角色介入，是令人失望的說法。昨天（周四）《蘋果日報》A10版已有詳細報道，可翻閱。坦白說，不少人對香港的政治生態已感疲倦！當一個廣播電台在短時間內要「被摺埋」，股東之爭自6月起已被廣泛報道，廣管局是否真的沒必要介入或作調停？「當權者」如只想容許「一把聲音」是很恐怖的事！用一點阿Q精神總結：任何不公義的事情，上帝最終會作最後審判！祝平安！錢志健資深對冲基金經理mailto:[email protected]本欄逢周五刊出