山東首富張士平的中國宏橋(1378),去年3月以7.20元招股,市值424億元,現潛水至3.65元,市值214.8億元,仍較同業中國忠旺(1333)164.9億元高30%。本欄8月15日於3.58元推介,8周微升2%,略遜大市。①2011年(12月年結)全年,宏橋盈利58.75億元(人民幣.下同),大增40%。2012年上半年,營業額126.0億元,按年上升11.1%;半年盈利28.40億元,微跌2.3%。毛利率下降,主因是產品未能漲價。國內經濟放緩,半年盈利只微跌,已可收貨。現價往績PE 2.9倍,彭博綜合證券商預測,2012年3.2倍,2013年降至2.6倍。忠旺2012年與2013年預期PE分別是7.7倍及7.0倍,宏橋分別折讓58%與63%,抵買得多。②宏橋依照慣例,中期不派息。2011年末期派0.32元,往績股息率8.7厘。依照2012年EPS微退幅度推測,2012年股息率仍達8厘。③宏今年預期PB 0.80倍,略高過忠旺的0.76倍。④6月底,宏橋淨借貸30.80億元,淨借貸/股東資金比率不過16%,處低水平。⑤宏橋今年3月發行可換股債券,面額1.50億美元,行使價6.81元,現時股價只及行使價略逾一半。.宏橋4月份低位4.50元,以此為目標價,折合2013年PE不過3.2倍,仍屬保守,上升空間23%。何車