1）本欄每次分析兩股，內容雖有長短之別，但卻無正副之分。今日推介兩股，長是哈爾濱電氣（1133），短是中化化肥（297）。今年7月29日曾分析哈電與新世界發展（017），前長後短，經兩個月翻騰，哈電累升12%，新世界則勁漲32%，正好是並無正副的最佳寫照。上次以「哈電兩低一高可撈」為題，鎖定短期目標7.03元，中期8.58元，結果撈底成功，哈電就在分析前的低位5.14元反彈，在短短11個交易天即升至7.20元，升幅達40%，超標完成短期反彈目標，再經一個半月整固後，今回可能由較高的底部，即上周四低位5.68元起步，向中期目標8.58元推進，較上周收6元，可升43%！
受惠重脗核電建設
哈電8月16日公佈2012年度（12月年結）中期業績，達預期水平。上半年營業額111.6億元（人民幣．下同），雖較上年同期減少23.6%，盈利則保持增長勢頭而達7.01億元，增21.4%。哈電產銷火電、水電與核電主機設備，內地電力需求增加，發電廠須加強設備或增設主機，對哈電有利。今年上半年內地電力供需平衡，用電量同比增5.5%，但全國完成的電力投資同比只增2.3%，風電與火電投資分別下降37.3%與16.8%，核電完成投資同比亦減5.1%，相信是哈電營業額下降原因所在，不過，哈電上半年新增定單額仍有245億元，保持上年度同期水平，其中火電定單比例佔44.3%，核電也佔11.75%，進度不比同業遜色。中國準備重啟多個核電項目建設，對哈電特別有利，但高盛最新分析報告認為，哈電估值雖較同業有所折讓，卻因為要面對收入增長放緩、成本上升與需要更多資本等三大問題，加上應收賬難以收回，將哈電目標價下調至5.80元。增長放緩與成本上升，其實是整個發電與電力設備生產商都要面對的問題，但電力股如華潤電力（836）9月股價才創三年以來新高，對電力設備股或多或少都有正面效應，對估值有較大折讓的哈電更不宜過份看淡。哈電現價已較2010年高位13.90元，滑落57%，又較07年高峯跌達79%，往績PE已低至5.4倍，預測2012年盈利增12%，每股盈利折約1.22港元，現價預測PE僅4.9倍而已，較東方電氣（1072）預測PE 5.4倍，仍有9.2%折讓。連同上海電氣（2727）預測PE 7.8倍，三股平均預測PE 6倍，哈電更低達18%。
估值較同業大折讓
至於PB，亦以哈電最低。計至今年6月底，哈電每股NAV達8.077元，折約9.93港元，現價PB僅0.60倍，較三股平均PB 0.91倍，折讓34%。哈電既有較同業估值出現折讓的有利條件，加上股價跌幅較大所凝聚的趁低買入購買力，一旦釋放非同小可，其中短期反彈幅度可看高一線。
中化肥價殘可上車
2）中化化肥（297）基本條件相當吸引，與內地及海外同業比較，現價1.52元正處偏低水平，上車合時，中期目標2.50元，預期升幅達64%。中化肥是少數今年上半年業績保持增長勢頭的化肥原材料產銷商，2012年度（12月年結）營業額增22%至225.4億元（人民幣．下同），盈利則增9.9%至5.5億元，相對中海石油化學（3983）半年營業額只增5.1%與盈利倒退11.8%，表現仍算突出，特別是中化肥去年同期盈利中有3.41億元來自內地稀釋聯營公司收益，今年則欠奉，實際表現更佳。
中期上望2.5元
以上半年毛利率與各項肥料產銷均有增長估計，全年盈利料達8.8億元，增達30%，每股盈利折約0.154港元，現價預測PE 9.9倍，與海油化學預測PE 10倍相若，但中化肥今年6月底NAV每股達1.922元，折約2.36港元，現價PB只報0.64倍，較海油化學PB 1.57倍，折讓達59%。更甚是持有中化肥22.26%的全球化肥龍頭Potash corp，其PB高達4倍，而且今年來股價只低2%，相對中化肥累跌62%，抵買程度明顯可見，上試兩年累跌的黃金比率首個反彈目標為2.50元，機會不弱。高彰坡