內地超級黃金周正式展開，過往該時段為中港零售業指標，本地零售出現結構性轉變，來港內地旅客增長雖達雙位數，惟零售貨值出現單位數增長，部份高消費旅客轉往歐洲購買奢侈品，令大額消費宗數及金額下降，加上本港個人遊已開放多年，吸引力漸降，整體珠寶銷售仍然疲弱，而外國品牌搶租及工資上升推高成本，令珠寶金飾零售業經營壓力增加，市場預期今年本地黃金周銷售只有高單位數增長，較過往逾三成的增長明顯放慢。
人均消費回落，反而訪港旅客對日常用品及化妝品的需求持續，使莎莎（178）及卓悅（653）相關股份較為受惠。前者藉多元化的品牌組合，及內地對化妝品殷切的渴求，銷售仍可看高一線，可於5.20元以下吸納，中短線目標5.80元，跌穿4.82元止蝕。而在旺丁不旺財的情況下，有利酒店房間入住率及出租率，穩健投資者亦可冷吼酒店股，如香格里拉（069）及大酒店（045）。
部份金飾股的估值已由年初大幅回調，配合金價於高位徘徊，加上憧憬內地換屆在即，交接後或有刺激政策出台，增加國民旅遊及消費意欲，令相關的零售銷售有望見底，故長假後未宜過於看淡，當中六福（590）較龍頭周大福（1929）可作短炒套利。
六福上望27元
周大福優勝之處在於其內地業務，佔去年分部溢利逾五成，反觀六福內地業務佔比只有4.8%。不過，周大福幾近全數對冲黃金，無疑有助降低盈利與金價的關連度，但在金價看升下，卻利淡股價。再者，周大福估值高昂，現價預測市盈率超過15.1倍，反觀六福僅約12.9倍。
六福今年積極拓展三四線城市為，開設130間店，即使佈局不及周大福，但基於估值存頗大的優勢，值得趁回調時於24.50元小注策略性買入，上望27元，跌穿23元離場。
黃敏碩 康宏証券及資產管理董事
作者為證監會持牌人士
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