環球央行齊齊放水，帶挈港股上季升約7%。踏入第四季，中美新領導人將塵埃落定，股市理應再上，但多個炸彈隨時爆發，投資者不得不防。以喜中藏憂來形容今季股市，絕不為過。
美大選兼十八大 末季股市例好
繼1992年後，美國總統大選及中共十八大再次在第四季同時舉行，在中美政權或齊齊面臨交接的關鍵時刻，市場普遍認為，一連串的刺激經濟措施將緊接而來，以營造一片昇平以穩固政權。
按經驗而言，無論美國大選抑或中共權力更替，當年末季的股市表現普遍造好。
據研究公司Ned Davis的研究結果顯示，歷年多個大選年，股市平均升幅有7.5%，較非大選年高0.25個百分點，資金並往往在秋季起重新投入股市。
憧憬政府粉飾經濟
事實上，除08年遇上金融海嘯觸發股市狂瀉外，道指80年至今均在大選年末季造好，恒指除2000年遇科網股爆破外，其餘全線跟隨上揚，更屢見升逾一成的例子（詳見另文）。
最重要是，美國總統選舉結果，與其經濟趨勢實際有莫大關係，歷年沒有一位總統可以在失業率高於7%下連任，惟目前當地失業率仍高逾8%，而儲局推出QE3便罕有講明，重點改善勞工市場情況，顯然是為奧巴馬助選的第一步，市場預期，粉飾經濟行動將陸續有來。
同時，儲局上月推出的QE3，每月擲400億美元購入按揭抵押證券（MBS），旨在帶動樓市重拾升軌，從以締造財富效應，倘措施奏效，亦能為股市帶來動力。
另外，受累內地經濟硬着陸憂慮，A股今年持續弱勢，明顯跑輸區內股市，惟十八大舉行日期已定於11月8日，市場正期待新領導人上場後會出招托市，更傳出幾張「救市牌」可能，事實上新華社近日已發稿表明要救A股，多個分析更直指A股距離底部已不遠。倘十八大平穩過渡，A股有力擺脫弱勢，港股亦多了一個動力因素，有望再闖高峯。
歐債危機又重燃 恐隨時拖後腿
雖然儲局推出QE3，加上歐洲無限量買債計劃，以及日本加碼放水，為包括港股在內的環球股市重新注入動力，但歐美金融危機卻未因此消除，當中美國財政懸崖更是今季股市的最大隱憂。
所謂財政懸崖，是指在小布殊年代的稅務優惠將於今年底到期，以及華府或因兩黨未能達成共識，明年初將要落實一系列強制削減開支措施下，美國經濟隨時再度陷入衰退。評級機構惠譽近日再度警告，美國財政懸崖將為短期內全球經濟復蘇面臨的最大風險，明年增速隨時會減半。
證券商高盛亦估計，假如稅務優惠不獲延長，美國入息稅率將由10%至35%，增加到15%至39.6%，美國可支配收入明年初將跌逾4%。事實上，即使危機未爆發，當地企業已開始減慢擴充速度，並停止增聘人手，
另外，多隻歐豬再次病發，為後市添上陰霾。西班牙10年期債息，近日再度重上6厘的警戒線，雖然該國首相表示，若債息高企必會求救，但由於要接受歐盟嚴苛的緊縮改革條件，屆時肯定引發民眾不滿，加上當地自治區加泰隆尼亞有可能宣佈獨立，社會動盪不絕，勢削弱獲救機會；另外，希臘向歐盟及IMF承諾落實緊縮措施，當地工會隨即啟動罷工活動，以示不滿。以上情況反映，就算歐央行願意為歐債包底，也未必能令危機紓緩。
企業利潤未見反彈
同一時間，企業利潤亦成為股市的絆腳石，以中國為例，8月工業企業利潤按年跌6.2%，為今年最差，未見反彈勢頭，加上國企將陸續公佈第三季業績，由於表現難寄予厚望，恐為股市增添壓力。
另外，中日於釣魚島主權的爭議沒完沒了，未來兩國磨擦一旦再加劇，地緣政治風險升溫，對股市肯定有壞影響。
過去十年 八升兩跌
港股首三季累升逾一成，只要第四季生生性性，全年埋單升市應該問題不大，而港股過去10年往績顯示，港股第四季升市機會率達八成。
近三年10月皆報捷
翻查紀錄，過去10年，港股第四季錄得八升兩跌，平均升幅2.8%。當中，除2005年錄得3.6%跌幅外，另一次第四季見紅收場為2008年，全季狂挫20.1%。不過當時正值金融海嘯，環球經濟處於瀕臨爆煲邊緣，直至美國於年底前開始推出首輪量化寬鬆措施，大市才開始逐步回氣。
目前市場主要因近日西班牙、希臘等歐豬國爆政治危機，而遭拖住後腿。事實上，歐債問題早於2009年爆出，此後往往於每年第三、四季中，偶發性爆出問題，令大戶借勢沽貨。不過，數據顯示，自09年起，港股第四季均錄3%至4%升幅；另外，此三年的10月份，亦同樣向上，09及10年分別走高3.8%及3.3%。至於去年10月，港股更成功借內地通脹見頂，暫擺脫歐債困擾，全月累飆12.9%，雖然其後一個月再插水9.4%，但全季計仍升4.8%。
大行樂觀 薦地產股
今季市況持續疲弱，向來進取的大行，按捺不住紛紛下調指數目標，然而，美國推出QE3後，大行對第四季前景變得樂觀。
花旗認為，歐央行及聯儲局近期推出政策，令港股的下降風險消除，至少可維持至年底，又指本地樓市的政策風險已紓緩，預期香港樓價有支持，利好本地地產股。
H指年底目標11000點
中金預期H指年底目標為11000點，較現水平有逾一成上升空間，該行指市場在第四季初可能出現整合，隨着政策漸漸改善，資金持續流入及投資者預期2013年會有溫和增長，預期第四季後段反彈，相信中國本地政策至2013年持續放鬆，中央會有更多財政政策，又指現時投資者未能看清中國股市，很可能只有小量H股持倉，預期QE3令全球資金流入啟動，H股前景樂觀，看好周期性基建投資相關股及消費品股。
高盛指，本地生產放緩及出口疲弱，近月中國經濟表現令人失望，中央對低增長有更大容忍度，可能會妨礙支持反彈的政策實施，不過，全球央行政策改變，該行對亞太區股市第四季溫和樂觀，認為估值被低估，以及投資者提高風險水平，資金有望流入亞洲。摩通中國區全球市場業務主席李晶則指，市場資金充裕，估計A股年底至明年初脫困。
《專家意見》
上試二萬三
「十八大後，定了路向，中港股市有機會追落後。歐美已先後放水，而我相信歐債問題只會在ESM中的細節拖拉，暫無後顧之憂。港股今年被A股拖住，只要中央接班大定及交接順利，港股有機上試23000點。」
料先苦後甜
「Q4初段相信會回落到20000點水平，因為十八大前會出現真空期，欠缺新消息刺激。QE3的效應亦已經消失，要等經濟數據來支持股市。但隨著十八大完結，預期有經濟刺激措施出台，帶動股市回升，年底應可突破21000點。」
中央續救市
「外圍已轉為穩定，目前港股唯一的障礙是內地因素。相信過了十八大，中央陸續會有刺激政策出台，到時內地股市會回升，所以第四季審慎樂觀。美國的勢頭不俗，當地樓市已有回升，財富效應下經濟應可以回升。」
《名人言論》
看好貴金屬
「不少股民上半年都損手，所以Q4可能投資二三線股去追回虧損，相信指數唔會有太大波動，但個別股份會有突破。目前股市仍未到吸引的水平，不過在QE3帶動下，貴金屬、貨幣等槓桿較大的投資工具較易會升。」
第四季會跌
「第四季最決定性的因素係QE3仲可唔可以繼續，呢個就取決於美國大選的結果，奧巴馬可否成功連任。如果羅姆尼贏，佢講明一上台就會炒咗伯南克，目前民調指奧巴馬會贏，但我就買羅姆尼贏，所以我相信Q4會跌!」
明年才復蘇
「我都係睇淡為主，因為我認為Q4不會有太多利好的消息。現在連QE3都已經推出了，而且不少人覺得QE3無想像中的效應，所以我之後都會沽。港股短期有機會上試21000，但不會成為常態，相信要到2013年股市才可真正的改善。」
