摩根觀點:亞洲股市估值吸引 - 鄧嘉南

摩根觀點:亞洲股市估值吸引 - 鄧嘉南

儘管聯儲局的QE3利好股市,亞洲增長前景依然備受關注,預計短期後市仍受制於環球產出和盈利動力轉差,但現水平亞洲股市應已反映大部份負面消息,估值相當吸引。隨着投資者的期望越益降低,未來可能出現驚喜的機會也越高。宏觀形勢方面,亞洲區經濟體基本因素已在夏季回軟。中國8月份PMI及進口增長低於預期,意味第三季GDP可能積弱,但中央陸續推出的放寬措施應有助穩定經濟,避免增長急跌。鑑於歐債危機憂慮揮之不去,加上美國和中國的經濟數據疲弱,預料今年亞洲企業的盈利增長預測可能會跌至單位數,低於現時市場共識預測的13%。2012/2013年度,環球淨邊際利潤預測約為9%,亞洲的邊際利潤已於2004年見預,衰退後的回升未能持久,在2011年回落後,現水平僅約6.6%,2012年預測則為6.9%。儘管環球產出及盈利前景較為負面,但亞洲地區上半年通脹壓力普遍減弱,特別是在中、港、日、韓和馬來西亞,通脹都低於2012年目標範圍,令市場憧憬各國將推出措施刺激經濟。歐美央行聯手放寬貨幣政策,意味極端風險似乎減退,可望支持亞洲股市進一步上揚。聯儲局推出期待已久的QE3,加上歐洲央行的無限買債計劃刺激各區風險資產在9月首兩周大受追捧。目前,亞洲區內大部份市場的預期市盈率及往績市賬率都遠低於各自15年平均數。MSCI亞洲(日本除外)指數的市賬率約為1.6倍。在當前疲弱的全球環境中,投資者仍可在亞洲股市揀選具良好盈利和吸引估值的企業。展望後市,隨着投入成本下跌,區內盈利動力料將改善,加上環球央行聯手放水,可望推動估值低廉的亞股表現突出。鄧嘉南摩根資產管理機構業務拓展總監 http://www.jpmorganam.com.hk