玖龍紙業（2689）業績跌，股價即挫8.7%，經管理層解畫後，昨反彈3.7%，有轉好勢頭。截至6月止年度，玖紙盈利14.2億元（人民幣．下同），下跌27.8%，每股盈利30.46分，末期息5分，全年共7分，減少30%。去年銷售額增加11.4%，毛利只增2.6%，毛利率由17.33%降至15.96%，銷售地域擴闊以致銷售及推廣成本增加26.9%，行政開支亦增5.5%，經營盈利已跌2.8%，財務費用淨額增加15.6%，是遞延稅項所致，全年盈利因而下跌。玖紙的財政狀況頗受關注，淨借貸仍激增至219.3億元，淨借貸比率為99.7%。年結前的減息，對去年業績並無幫助，但對現年度應有若干幫助，現時利率低於去年，其後是否減息，將持續影響。年初玖紙曾對6月上半年業績表示樂觀，但未能實現，加價不成反而成本上升，相信近期廢紙漲價是意外，以致業績較差，現時表示第四季將會加價，明年持續加價，並認為過去一季的不景已見底。經濟持續下滑後，於第四季稍為轉好並不意外。
負債比率反覆下降
玖紙已因應市場環境而放緩發展，現時產能1145萬噸，明年增至1320萬噸，後年再增至1385萬噸，6月底資本承擔僅13.62億元（去年支出42.8億元），有利降低負債比率，但相信只能反覆下降。管理層對業務持樂觀態度可以理解，而經濟情況仍未穩定，展望不宜盡信，應稍作保留，並按時修正。不過，玖紙中期業績後股價報7.70元，現價僅3.87元，作為最大的包裝紙製造商，可能過去評價過高，但相對於現狀而言，評價亦有過低之感。玖紙現價PE 10.3倍，息率2.2厘，走勢上正擬突破10日線，如成功，將挑戰100日線的4.10元，至於250日線的5元，暫不期望可以達到，短線目標暫定為4.30元，除非經濟轉好，暫不看中長線，並以3.56元作為止蝕位，與經濟過於密切的股份，應較審慎。齊明