半個月前，美國聯儲局宣佈落實QE3，全球股市迅即起哄，但刺激曇花一現，除港股仍然錄得2.4%升幅外，歐洲三大指數已轉升為跌，美國道指亦連跌3晚，內地A股越跌越有，半個月再挫半成，昨日一度跌穿二千點超級鑽石底。3次QE，對股市的效應一次弱過一次。QE1於08年11月底至2010年3月底期間，港股累升逾七成。第二次QE，港股已洩氣，由2010年11月初至2011年6月底，恒指竟倒跌5%。QE2對股市毫無幫忙，QE3一樣難以扭轉敗局。儲局承諾每月購買400億美元債券，買債金額比QE1的每月1400億美元、QE2的750億美元，少了一大截，外界初期以為無限期買債可加強投資者信心，卻忘記了一旦憧憬兌現，儲局已無招可出，QE3是終極一招，大家毋須再憧憬QE4、QE5。外圍政經形勢飄忽，美國11月大選固然是全球焦點，但中國十八大換屆在即，現時連時間表都欠奉，權力鬥爭未完、企業盈利拾級而下，A股止跌回升反是怪事。股市波譎雲詭，面對充滿變數的環境，現階段最好的投資，就是不投資。況且市場對消息選擇性敏感，前日里昂一份比亞迪股份（1211）報告，將目標價喪劈九成七，至四毫一。往日投資者肯定嗤之以鼻，但比亞迪昨日再瀉一成，沽空率30.5%，卻告訴大家可能真的有排跌，而這也是亞洲最佳分析員、里昂樂天虎背後真正目的。
里昂4毫目標難見
分析員睇衰股票，最差情況是沽售或索性剔出研究名單，筆者未見過有報告將個股目標價削至破產價。比亞迪預告首3季盈利按年最多跌95%至1764萬元人民幣，即使全年賺1億元人民幣，現價預測PE達200倍。該分析員以合理十餘倍PE推算，估值1蚊當然嫌多，卻沒考慮到NAV價值。截至6月底，比亞迪每股資產淨值超過12元，股價跌至1蚊，PB唔夠0.1倍；即使股神畢菲特悉售，亦不可能跌至5元，除非夠瞻如小小超般大折讓供股，然後股價再散過，否則大股東王傳福寧願私有化亦不會賤賣。換言之，比亞迪4毫難見，10蚊卻難守。王昇本欄逢周二、四刊登