港股日升日跌，QE3對股市刺激作用越來越小，但長線放水規模達2萬億美元，無可避免會引發新的資產泡沫，繼而引發通脹，軟性商品（玉米及小麥）今年率先起革命，糧食價格下半年以至明年影響會陸續浮現。回顧過去兩次QE，金價於QE1（2008年11月至2010年3月）期間，累升逾36%；QE2（2010年11月至2011年6月）升幅雖僅一成，但追溯至伯南克於08年8月底暗示起計，則升達兩成。QE2結束後兩個月，金價更破頂飆升至1900美元/盎斯歷史新高，累升五成。兩次QE，金價走勢同樣慢熱，正所謂悶聲發大財，如相信歷史會重演，現時可慢慢收集黃金；如嫌麻煩，買黃金ETF是最佳選擇。筆者統計2010年至今，金價與金礦、金飾及黃金ETF的關係，發現原以為可跑贏黃金的金礦股，期間反而跟不足金價，甚至跑輸。以招金（1818）及紫金（2899）為例，金價與兩股的相關系數分別為0.57及負0.57，（介乎1至負1，越接近1越同步）。反而金飾股與金價更加同步，金價與周生生（116）及六福（590）的相關系數分別為0.72及0.78。事實上，賺錢之神保爾森今年旗下的黃金基金輸足兩成，正因重倉金礦股，而非實金或黃金ETF，到頭來反而得不償失。
可望跟貼金價升幅
SPDR金ETF（2840）與金價的相關系數高達0.997，金價每升1%，SPDR金ETF同樣升1%，沒有槓桿作用，完全緊貼金價表現，原因在於SPDR金ETF持有黃金實物，每基金單位代表十分之一盎斯黃金。雖然難以跑贏金價，但亦不怕跑輸。SPDR金ETF另一優點是流通量大，今年日均成交超過1000萬元，不存在差價大、難走貨的問題。資料顯示，大鱷索羅斯旗下量子基金持有的SPDR黃金信托基金，第二季狂掃56萬股，單季升1.7倍。根據首兩次QE後金價表現，今次QE3屬無限Q，對金價利好作用絕不比前兩次遜色，以QE3公佈前金價於1700美元起步，明年底升至2500美元並不出奇，升幅約47%；對照SPDR金ETF，明年底股價可見2000元。不過，買SPDR金ETF，絕不可以投機心態博賺快錢。王昇本欄逢周二、四刊登