踏入9月環球股市傳來連串利好消息，先是歐洲央行宣佈無限量購買國債，之後美國聯邦儲備局又宣佈推出新一輪量化寬鬆措施（QE3），市場風險胃納提升，百達資產管理建議，可以考慮增加對歐洲股市的投資比重，減持美國股市，原因是歐洲股市的潛在的上升空間較多。考慮到歐洲央行最新推出的「直接貨幣交易計劃」（OMT），從歐元區二級市場購買國債，不但有助降低西班牙、意大利等國家的借貸成本，更重要是明確歐債危機的救市藍圖。而近期德國聯邦憲法法院有條件放行歐洲穩定機制（ESM），也為化解歐債危機掃清了一道關鍵障礙。一直因歐債危機而備受沽壓的歐股，2012年預測市賬率為1.3倍，以此計算較美國股市的2.1倍低最少三成，在歐債問題開始獲解決及有較清晰的救市藍圖下，投資價值開始顯露。歐洲股市2013年每股盈利增長預期可達14%，相對美國股市的11%為高。過去兩年一直跑贏全球股市的美國股市，已變身為全球最昂貴的股市之一，2013年預測市盈率12.4倍，投資前景模糊。
新興市場吼俄羅斯泰國
由於臨近11月美國總統大選，市場重點關注共和、民主兩黨候選人對美國公共財政的爭論，以及猜測兩黨最終或就所謂的「財政懸崖」達成協議，以避免原計劃於明年推出的削減開支、加稅等措施，威脅到剛復蘇及仍然脆弱的美國經濟。對於新興市場，我們仍持中立態度，雖然新興市場估值吸引，2013年預測市盈率只有9.6倍，而新興國家亦將會繼續實施寬鬆貨幣政策，然而經濟增長放慢，特別是中國，仍然是我們最關注的問題。新興市場中，我們較看好俄羅斯和泰國。行業方面，我們看好消費必需品，雖然消費必需品類股份估值不便宜，約相當於2013年預測市盈率14倍，但繼續得益於新興市場，提供可持續股息收益、盈利增長健康。其他看好行業還包括非必需消費品，主要受惠於美國房地產價格重拾升軌及就業數據日漸轉好，2013年預測市盈率10倍，相對其他行業較吸引。與此同時，我們建議減持原物料及工業類股份，這類股份會因中國經濟增長放緩，而受到負面影響，例如鐵礦石等金屬價格的大幅下降，可能對這類公司的股價造成下行壓力。Luca Paolini百達資產管理首席策略師