【本報訊】面對Xstrata主要股東的激烈反對，嘉能可（805）遂出招「還拖」，圖透過將「平等合併（equal merger）」要約轉為收購要約，令以卡塔爾主權基金為主的Xstrata股東推翻交易的難度倍增，既可瓦解這股聯合反對勢力，又能增加這宗800億美元交易的成功機會。 記者：陳韻妍
嘉能可上周公佈，將合併比率提高至3.05股嘉能可新股，意味建議合併比率以逾27%溢價支付，並強調不會進一步提高合併比率。目前標準人壽已接納「加價」方案，卡塔爾主權基金將待Xstrata董事會表態後才決定取態，激進派基金Knight Vinke及施羅德則表明反對。
正當市場等待Xstrata其他股東表態之際，原來嘉能可已密密起「革命」，企圖將交易「平等合併」轉換為收購要約，這不僅可將交易成功的門檻降低，亦能擊退卡塔爾主權基金等Xstrata股東的聯合反對勢力。
同意門檻 75%變50%
按照原有「平等合併」建議，嘉能可須取得75%股東同意才能完成交易，但持有Xstrata約34%股權的嘉能可不能投票，意味只要有16.5%的Xstrata股東反對便能推翻交易，因此持有Xstrata約11.67%股權的卡塔爾主權基金的取態便變得非常關鍵。
卡塔爾主權基金早前聯同標準人壽、Knight Vinke、標準人壽等基金股東高調反對嘉能可提出的建議方案，成功迫使嘉能可要向現實「低頭」加價。不過，假如嘉能可將交易轉為收購要約，同意股東比例將由75%降至50%，間接令推翻比率由16.5%倍增至33%，嘉能可就可輕易完其世紀合併之夢。
加價收購Xstrata
據嘉能可公告稱，與Xstrata的合併架構將繼續如計劃般進行，即滙控（005）前大班龐約翰依舊出任合併集團的主席，嘉能可及Xstrata各委派同等數目董事成為集團的非執行董事，但嘉能可特別提到公司可於委員會及Xstrata同意後轉為收購要約，擺明為日後「轉軚」鋪路。
嘉能可行政總裁Ivan Glasenberg毅然推翻不「加價」決定，雖令名聲受損，但可取代Xstrata舵手Mick Davis擔任集團的行政總裁，後者只會出任集團的過渡行政總裁兼執行董事，任期最多六個月，然後由Glasenberg接任。如此一來，舵手的變更便更符合收購要約。