美國玉米收成慘淡，刺激農作物價格持續高企，亦由此揭示糧食供求關係失衡。若非眼下全球經濟疲弱，農產品價格漲勢恐怕將更盛，農業概念股應可受惠。肥料製造商股價走勢，向來跟玉米價格有頗高的相關性，我們預期這類企業的股價近月將會跑贏大市。
肥料股估值低
事實上，單是在6月份，不少肥料及營養素製造商的股價已錄得雙位數的升幅，遠遠跑贏同期MSCI世界指數。值得留意的是，在歐債危機、全球經濟疲弱的打擊下，市場風險胃納大幅下降，引致肥料生產商早前被過份沽售，不少股份的估值已處於歷史低水平，浮現投資機會。而且，這些企業目前坐擁龐大的現金儲備，派息回饋股東或進行股份回購的機會很大，為股價增添另一項有利因素。同一道理，由於農夫需要增加產量以應付市場需求，一些估值處於極低水平的灌溉機械設備股亦可受惠。相反雞肉及牛肉生產商，在是次糧食價格升浪中，表現明顯滯後。玉米是餵飼禽畜的主要原料，玉米價格急升，這類企業自然要面對成本上升的壓力。有能力對抗成本上升的雞肉及牛肉生產商，表現會較同儕優勝。不過中線而言，由於需求日益增加，雞肉及牛肉生產商的前景仍屬正面。是次美國旱災的主角是玉米，其實大豆的供求關係亦非常緊張。尤其是美國南部的大豆收成慘淡，未來數月大豆價格料會持續走強。作為大豆油主要替代品的棕櫚油，或可從中受惠，預期棕櫚油生產商在今年的股價表現不錯。總括來說，早災只是一時，來自新興市場的強勁需求，才是長遠主導糧食價格高企的主因，尤其是新興市場的中產階層冒升，對食物質素越來越講究，將會鼓勵當地農夫使用更加優質的種子、肥料以及農產設備，將會令到相關企業前景亮麗。德盛安聯