主席兼大股東吳光正增持會德豐（020），市場跟進，昨一度升2.2%。吳光正增持始自3月底至7月初，已增持554萬股，耗資1.48億元，礙於公佈業績而暫停，放榜後於8月31日再增持55萬股，平均價約29.50元。
會德豐上半年核心盈利跌15%至33.91億元，但較預期為佳，股價曾搶升6.8%，大市不就，終於回落，筆者7月底建議於放榜後或27元吸納，是過於保守，吳光正增持，形勢稍改，應密切留意。
業績下跌在意料中，因並無物業完成出售，但九龍倉（004）貢獻大增，有助收窄跌幅，下半年仍無物業出售，預期今年業績跌逾20%，但未來數年有大量物業完成，短期業績下跌無損評價。
會德豐現有香港地盤6個，應佔面積282萬方呎，據報土儲約600萬方呎，計劃未來每年賣樓100萬方呎，相信仍將增持土儲。該股每股資產淨值（不包括待發展土地升值）67.13元，股價只是28.95元，資產折讓高達56.8%，大股東對資產特別敏感，可以43折買入，何樂而不為！
中線目標35元
中期息增至25仙，吳光正持股59.88%，下旬可收息3億元，部份用於增持股份，最合理安排，相當於以股代息，但會德豐無以股代息機制，理論上，大股東增持不一定可以推高股價，相信亦避免推高股價而要買貴貨，但觀乎上次增持，股價由5月底的23.15元升至7月初的32.50元，升幅達40%，事實上當時也是大落後，現時相對仍然偏低，但期望再升40%並不實際，中線目標價35元仍合理，短線則可能反覆上升，開始收集已是時機，潛在升幅20%。
以目標價35元計，預期相當於今年核心PE 10.5倍，資產折讓47.8%；現價28.95元，預期PE 8.7倍，資產折讓56.8%，會德豐持有九倉51%，即使計及控股折讓，也是偏低，可分批收集，並留意吳光正是否繼續增持，萬一暫停，或有較大反覆。
齊明