三大煤業H股中，年初至今最弱的是兗州煤業（1171），累跌33%，中煤能源（1898）與中國神華（1088）則只分別下跌24%及17%。此外，兗煤A股（滬：600188）亦只累跌23%。09年4月以來指數最低的是去年10月初，其時恒指低見16170（現時19429），H指低見8440（現時9195）。去年10月至今，兗煤下跌20%，跑輸H指29個百分點。1）2012年上半年，兗煤盈利52.56億元（人民幣．下同），微升1.4%。半年業績高於市場預期，是因為收購澳洲煤礦有特殊項目及另有澳洲稅項寬免，不計特殊項目，核心盈利因煤價下跌而倒退。公司中期報告預測，下半年國內煤價將可止跌回穩。兗煤現價11.06元，往績PE 5倍。彭博綜合證券商預測，2012年PE回升至6.5倍，較過去4年半平均11.4倍有大折讓，亦低過中煤能源的8倍及神華的9.6倍。2）兗煤2012年預期PB 0.95倍，高過中煤能源的0.81倍，低過神華的1.76倍。3）今年6月底，兗煤手上現金185.74億元，銀行借貸385.76億元，淨借貸200.02億元，淨借貸/股東資金比率42%，仍可接受。4）兗煤H/A股折讓高達47%，中煤能源折讓為22%，而神華則有溢價6%。．兗煤正考驗7月低位，若然不破，酌量博反彈，目標利潤8%。何車