1）第一拖拉機（038）中期業績雖稍勝預期，遇上大市持續向下尋底，股價難免進一步整固，考驗上次低位。現階段可分兩注投入，首個反彈目標維持7元，較昨日收5.62元，預期升幅25%。本欄8月15日分析一拖時，尚未公佈2012年度（12月年結）中期業績，以8月9日一拖發表聲明預期上半年盈利持平為據，8月24日公佈半年多賺5.6%可說是稍勝預期，相對2011年全年盈利按年倒退24.3%，已大有改善。美中不足是仍未恢復派息，加上大市不濟，H股指數由8月24日收9674跌至昨日最低9187，累跌5%，一拖股價亦隨市下滑至昨日最低5.61元，較8月24日收6.25元，累挫10%，跑輸大市，提供自7月23日低見5.60元以來，另一次低位收集博反彈機會。
低位整固利收集
以5.60元為底部計，因較今年2月10日高位9.39元累跌3.79元，其首個基本反彈目標在7元，博彈25%，回報尚算吸引，而且再跌風險有限，值博率已堪重視。從中線角度觀察一拖周線圖，250周線現站4.975元，在09年7月底重越此線後，僅在去年9月底及10月初曾有兩周一度滑破，但收市仍穩站其上，因此今次可分兩注處理，若下滑至5元以下，再買入另一注，博反彈可重上7元水平。一拖A股（滬601038）8月8日掛牌後三度漲停，8月15日分析前收9.98元（人民幣．下同），到昨日曾低至7.45元，累跌25%，或多或少是拖低H股導因之一，可取是A/H差距已由當日49%，大幅收窄至39%，與本欄以「一拖炒折讓收窄」為題脗合。
國策扶助利後市
業績不賴，是股價在大市好轉時強大反彈動力所在。一拖2012年上半年營業額63.04億元，下降12%；盈利2.86億元，增5.6%。整體毛利率上升1.3個百分點至14%，關鍵在於農業機械與動力機械營業額及利潤均呈下降，但其他機械如礦用卡車則上升，抵銷前二者的不足，而且金融業務營業額與稅前盈利分別增加87%與26%。一拖為內地農業機械龍頭，銷情下降相信只是季節性因素，而且內地農業機械補貼項目遲緩啟動與補貼操作政策調整，亦有直接影響。國家支持「三農」建設的政策與農業機械補貼力度其實一直沒有改變，因此一拖董事局已預期下半年銷情將回升，上半年補貼資金會順延至下半年發放，有助市場復旺。預測2012年一拖盈利可調高至5.8億元，增41%，每股盈利0.686元，折約0.844港元，現價預測PE僅6.7倍。今年6月底每股NAV 4.256元，折約5.23港元，現價PB 1.08倍。相對去年4月底股價高站11.50港元時，PE 19.3倍與PB 2.38倍，現價正處鐘擺的另一邊，盡頭確認即可強勢回升！
四環反彈在望睇3.6元
2）四環醫藥（460）上周五公佈中期業績，進度符預期，股價剛觸及50日線，反彈在望，但大市去向較曖昧，須作兩手準備，目標3.60元，跌穿2.83元止蝕。四環由5月18日低位2.54元（未除紅利）彈上3.30元，累升0.76元後整固，首個支持位黃金比率0.382倍在3元，低於此可博反彈；但0.618倍支持位在2.83元，失守則宜止蝕。
中期息大增63%
四環2012年度（12月年結）上半年營業額13.89億元（人民幣．下同），增40.3%；盈利4.61億元，增21.2%；中期息3.1分，增63%（上年度另派紅利7.8分）。以此成績，股價應有正面回應。產銷心腦血管藥品的四環，為內地同類產品的龍頭，上半年佔集團營業額91.9%，市佔率7.5%，領先第2位達2.7個百分點，可見其佔優程度。預測全年盈利9.4億元，增14.6%，每股盈利0.182元，折約0.224港元，預測PE 13.2倍。與同業廣州藥業（874）及同仁堂科技（1666）預測PE分別為31倍與21倍比較，折讓甚大。以升越上次高位3.30元可再漲10%計，短期目標3.60元，看升20%。高彰坡本欄逢周三、日刊出