華潤燃氣（1193）再獲母公司注資，股價只在反覆，原因是母公司所持燃氣資產已全部注入，除非母公司持續投資項目，否則潤燃將要自行收購發展。
潤燃所獲注資，是15個城市燃氣項目、1個中游燃氣傳輸管道項目及7個燃氣站，代價24.15億元，於收購後6個月內付款。該等項目今年首7個月純利2990萬元，折為年計，預期收購PE高達47倍，但項目純利由2010年的300萬元激增至2011年的2790萬元，今年7個月已較去年全年增加7%，相信現年PE應明顯低於47倍。
值得注意的，項目包括福建省福州市及江西省南昌市的燃氣分銷，由於天然氣近期才接駁至兩省，普及率不足5%，未來銷量將顯著增長，也是PE較高的原因。
一年目標價17元
儘管母公司5年來持續注資，潤燃也有自行發展，近年與南京、寧波及天津等有關當局成立合營公司，亦收購鄭州燃氣，今年已收購28個AEI燃氣項目，潤燃發展至今，已足有條件向外併購。
潤燃去年銷氣量72億立方米，目標為2015年增至200億立方米，平均每年複式增至2.8%；今年收購AEI項目，每年銷氣3.5億立方米，母公司注資項目年銷4億立方米，潤燃本身仍有相當項目發展中，天津合營項目待完成，將佔投資30億元，寧波合營項目亦投資近20億元，預期潤燃將持續併購。
上半年潤燃盈利7.52億元，增長28%，手頭現金143.8億元，期內發行10年票據7.5億元，總借貸增至125.3億元，淨現金仍達18.5億元，財政狀況保守，有利於未來發展。現價14.32元，往績PE 21.7倍，今年雖有相當增長，股價今年已累升30%，短期升幅將受限於近期高位15.40元，但未來增長強勁，足可支持較高PE，走勢亦相對穩定，適宜中長線投資，短期雖反覆，可候低看好中長線，一年目標價可達17元，潛在升幅19%，最難得是表現並不波動，如無意外，可安心投資。
齊明