總理溫家寶上周在浙江省調研時，指內地經濟趨穩的基礎仍未牢固，經濟困難還可能持續一段時間，巿場憧憬內地會放寬銀根。若人行減息或降低存款準備金率，對中港股巿能否起支持作用？
中國經濟過往主要依靠三頭馬車──出口、消費及投資帶動。歐美經濟疲弱，拖累中國出口，7月份按年只升1%，按月更跌10.3%；導致製造業處於收縮邊緣，規模以上工業增加值按年上升9.2%，按月跌0.3%。多年來人民幣升值及生產成本（尤其勞工成本）上漲，令中國產品競爭力下降。隨着A股疲弱及工廠遷移或倒閉，推高了失業率，財富效應下降開始影響消費巿場，7月份內地社會消費品零售總額按年升13.1%，按月則跌0.6%。中央因憂慮樓市泡沬，未敢放鬆壓抑樓價措施，亦影響了由投資活動所拉動的經濟。
筆者認為內地經濟面對的結構性問題，並非單靠人行減息等寬鬆貨幣政策可解決，必須配合財政及一系列刺激經濟措施，才可走出谷底。按最新經濟數據，中國經濟下行風險仍未消除，不排除第三季增長或失守7.5%。筆者相信要在十八會議召開後，中央才會推出一系列刺激經濟措施；之前內地股巿仍有尋底的風險，限制了港股的升勢。
巿場憧憬歐央行會入巿吸納西、意國債，歐元反彈，美國恐慌指數持續回落，外圍巿況向好，港股下跌空間有限，但鑑於中資銀行股受困於壞賬上升的風險，預期恒指仍在19800至20500之間上落，但只要企穩保歷加周線圖中軸（約19680）之上，整固後可挑戰上軸阻力21000至21100。
長實中線目標130元
長江實業（001）中期純利154.56億元，跌54%；核心盈利75.72億元，跌9%，均勝市場預期。上半年度物業銷售入賬只有名城第3期和北京之逸翠園第1C期，令營業額按年減少36%至155.2億元；物業銷售收益（包括攤佔共同發展公司之損益）為60.4億元，減少14%。截至6月底負債淨額與總資本淨額比率約為6.1%，2012年度預計巿盈率約11倍，巿賬率僅0.79倍，較每股資產淨值折讓逾四成，估值非常吸引，可考慮在108元附近吸納，中線目標價130元，止蝕98元。本人及客戶均持有長實
姚浩然
時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士