【本報訊】美國研究機構GlaucusResearch再發難，昨日以「紅旗股」西部水泥（2233）作為最新狙擊目標，懷疑該公司財務造假，以及製造可疑收購交易，將股東資金從上市公司秘密地抽走，轉移至未披露的關連人士手中。記者：楊智佳
報告於昨日早上發出，西部水泥沒來得及拆招，故於10時51分閃電停牌。停牌前跌1.5%，報1.3元，成交逾4500萬元。
漏夜回應 有內容不實
西部水泥昨晚透過公關回應，指報告內容有不實之處，公司正準備公告回應，並於稍後向投資者解畫。
Glaucus經過八名會計、財務及法律專家組成的分析團隊，進行八個月調查之後，昨發表報告，首次給予西部水泥「強烈沽售」評級，指其公佈的財務表現純屬捏造，揚言已沽空該股。
Glaucus指西部水泥的利潤率虛構，因後者於高度競爭的陝西市場中，利潤率較A、H股同業及省內競爭對手的平均數高出20個百分點。Glaucus引用具權威性的中國數字水泥網數據，指2008年至2011年間，西部水泥的平均售價較陝西省行業平均數低出3個百分點，與公司指產品價格享有溢價不符。
雖然西部水泥財報顯示其2011年純利率達到21%，但Glaucus根據西部水泥資料及其他獨立訊息計算，認為西部水泥為數不少的廠房，包括所謂最賺錢的廠房，實際上是出現7%的平均淨虧損率。
高價併購 疑侵吞資金
報告亦批評西部水泥進行可疑交易。於2010年至2011年，西部水泥收購了三家虧損水泥廠及一家勉強能獲利的水泥企業，作價相當於平均每噸水泥產能349元人民幣，遠高於安徽海螺（914）同期於陝西進行收購的平均每噸水泥產能作價50元人民幣，而西部水泥的收購作價，亦較海螺及其他同業的收購價有479%溢價。西部水泥以極高作價併購，令Glaucus懷疑交易只是利用不作披露的關連人士，侵吞上市公司資金。
Glaucus去年3月開始唱淡美股，直至今年4月轉攻港股，並連續發出兩份報告指首鋼資源（639）造假，後者亦連發澄清公告還擊，其股價則於Glaucus首份報告後先跌後回穩，於5月才跟隨港股展開跌勢，事隔4個月，股價下跌了13%，未算慘烈。
Glaucus對西部水泥六項指控
．利潤率較同業平均數高出20個百分點，或屬虛構
．以較同業溢價479%收購，疑將資金從公司轉移至未披露關連人士
．公司收購項目實豐及新意達的原大股東李大威，登記住宅為水廠宿舍，月租1500元，懷疑充人頭
．借錢利息高達20%，似足馬多夫騙案
．2008年至2011年分銷成本佔銷售比例僅1%，相比安徽海螺的5%，出奇地低
．2008年至今，西部水泥委任四位核數師、三位財務總監及三位主席